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Stati Uniti volatilità e rendimenti nel 2018

Stati Uniti volatilità e rendimenti nel 2018

Gli esperti di UBP prevedono una volatilità elevata e rendimenti intorno all’8%-10% nel 2018

In due occasioni dal picco del 2018, l’azionario globale è entrato in territorio di correzione. Si tratta semplicemente di una correzione necessaria dopo il rally del 2017 o la flessione registrata sino a oggi indica qualcosa di più preoccupante per gli investitori?

Le attuali dinamiche economiche, di utili e di mercato suggeriscono un picco di crescita ed evidenziano un rallentamento, ovvero un “mini-ciclo”, in uno scenario di matura espansione economica. Con il crescente timore per l’appiattimento della curva dei rendimenti negli Usa e la prospettiva di recessione, il nostro sistema proprietario di monitoraggio della recessione (UBP Recession Watch) non lascia intravedere alcun segnale in tal senso nell’immediato.

La crescita negli Stati Uniti raggiungerà il suo apice nella prima metà del 2018, per poi rallentare fino a fine anno. Tuttavia, come evidenziano gli indicatori dell’UBP Recession Watch, l’economia nel complesso rimane molto in espansione e lontana dalla soglia della recessione.

Se il prossimo mini-ciclo dovesse imitare quelli degli ultimi trent’anni, gli investitori dovrebbero aspettarsi una durata compresa tra i 12 e i 18 mesi e le seguenti caratteristiche:

  • I rendimenti delle obbligazioni a lungo termine dovrebbero raggiungere un punto massimo per poi iniziare a calare man mano che l’inflazione raggiungerà il picco nel secondo trimestre dell’anno
  • I credit spread dovrebbero continuare il loro allargamento iniziato a inizio anno
  • L’aumento degli utili del 20% e i dividendi dovrebbero compensare la compressione multipla per generare rendimenti complessivi moderati nell’azionario

In quanto all’ultimo punto, alla luce del potenziale di crescita degli utili del 20% negli Usa per il 2018, anche ipotizzando un’ulteriore compressione del 5-10% dei multipli di Pe, ci aspettiamo rendimenti complessivi positivi moderati, anche se interessanti, per il resto dell’anno.

Nel 2018 le azioni Usa registreranno un rendimento dell’8-10%, anche se la volatilità sarà alta. Gli investitori dovranno rimanere investiti durante i “mini-cicli”. La volatilità va vista come opportunità per ruotare le posizioni e l’esposizione al rischio sui mercati. L’esposizione agli hedge fund e le strategie di protezione del capitale possono integrare un approccio attivo alla selezione dei titoli e dei settori per la gestione del rischio.