Intervista a David Philpotts head of strategy, Qep Schroders

Ritiene che la rotazione cui abbiamo cominciato ad assistere negli ultimi mesi sia destinata a durare?

«Pensiamo di sì. La rotazione verso temi ciclici e value in generale ha cominciato a vedersi a partire dallo scorso novembre sull’onda della prospettiva di un processo di vaccinazione globale e, quindi, di ritorno alla normalità nelle maggiori economie del mondo. Essa è giunta dopo anni di dominio in termini di performance borsistiche da parte di alcune mega-cap  asiatiche e statunitensi, tipicamente aziende tecnologiche caratterizzate da un forte profilo growth. Le azioni di società dalle caratteristiche diverse sono invece rimaste molto indietro. Questo fenomeno è culminato nel 2020, quando il gap in termini di valutazioni fra questi due gruppi ha raggiunto livelli non più giustificabili». 

In generale, quali prospettive ci si può attendere dall’asset class azionaria?

«Sicuramente gli ingenti stimoli a livello di politica fiscale e monetaria che un po’ dappertutto vengono immessi nell’economia costituiscono un notevole fattore di sostegno. Dall’altra parte non mancano, però, anche i possibili elementi negativi, che vanno dalle valutazioni elevate a debiti pubblici che nei principali paesi del mondo hanno ormai raggiunto livelli molto alti. Questi ultimi si accompagnano peraltro a uno scenario che difficilmente vedrà un ulteriore ribasso dei tassi. Il criterio comunque più affidabile per prevedere i rendimenti futuri del mercato azionario è dato proprio dalle valutazioni. Con molti titoli e indici che sono ai massimi storici o a ridosso di essi, sicuramente l’equity presenta vulnerabilità non indifferenti nei confronti di possibili sviluppi negativi». 

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