La performance degli investimenti nei prossimi sei mesi dipenderà probabilmente dall’evoluzione di alcuni grandi temi nel secondo semestre 2024 e oltre. UBS AM

Quali sono le prospettive dei tassi d’interesse? Ci aspettiamo che il rallentamento della crescita economica e dell’inflazione nella seconda metà del 2024 spinga le principali banche centrali a tagliare i tassi d’interesse e induca i mercati a scontare tassi più bassi in futuro. I risultati dell’intelligenza artificiale giustificheranno l’attuale entusiasmo? A nostro avviso, l’intelligenza artificiale si rivelerà una delle più grandi opportunità d’investimento nella storia dell’umanità e gli investitori devono «abilitare» i loro portafogli a questa nuova tecnologia. Quale sarà l’impatto della prossima presidenza degli Stati Uniti sui mercati? Ci aspettiamo un aumento della volatilità azionaria con l’avvicinarsi delle elezioni americane di novembre e consigliamo di gestire i relativi rischi.

Posizionarsi per un calo dei tassi. Alla luce del rallentamento della crescita economica e dell’inflazione e dell’avvio dei tagli dei tassi d’interesse, il mercato obbligazionario offre notevoli opportunità. Consigliamo di impiegare la liquidità e le posizioni attualmente detenute sul mercato monetario in obbligazioni corporate e governative di alta qualità, che dovrebbero apprezzarsi man mano che il mercato inizierà a scontare un ciclo di allentamento monetario più consistente. Per i prossimi mesi ci aspettiamo anche una buona performance delle strategie obbligazionarie altamente diversificate. • Gestire le posizioni di liquidità • Acquistare obbligazioni di qualità • Strategie obbligazionarie diversificate • Azioni: small e mid cap della zona euro, beni di consumo della zona euro, Regno Unito.

Opportunità tra le valute e le materie prime. Vediamo varie opportunità di potenziare e diversificare i rendi[1]menti del portafoglio attraverso le valute e le materie prime. Primo, il dollaro dovrebbe continuare a registrare un’elevata domanda a breve termine, ma potrebbe deprezzarsi a medio termine, con l’avvio dei tagli dei tassi della Fed e la crescente preoccupazione per il deficit di bilancio degli Stati Uniti. Di conseguenza, raccomandiamo di vendere dollari nelle fasi di rialzo. Secondo, dato che difficilmente la BNS abbasserà i tassi ancora di molto rispetto agli attuali livelli, ci aspettiamo un apprezzamento del franco. Terzo, diverse materie prime offrono opportu[1]nità d’acquisto, come ad esempio petrolio, rame, oro e argento. • Vendere dollari nelle fasi di rialzo • CHF • Opportunità di carry su TRY e INR • Petrolio, rame, oro, argento, incl. società selezionate di estrazione mineraria.

Cogliere l’opportunità dell’intelligenza artificiale. L’intelligenza artificiale offre un vasto potenziale di mercato e dovrebbe essere uno dei principali motori dei rendimenti azionari nei prossimi anni. Riteniamo importante detenere un’esposizione sufficiente al settore tecnologico in un’ottica di lungo periodo. Per ora vediamo le migliori opportunità negli abilitatori dell’intelligenza artificiale (che beneficiano degli ingenti investimenti effettuati nelle relative capacità) e nelle mega cap a integrazione verticale, che sono ben posizionate lungo la filiera. Consigliamo inoltre di guardare al di fuori degli Stati Uniti per sfruttare la crescita dell’intelligenza artificiale, anche tra i monoliti tecnologici cinesi. • Semiconduttori legati all’intelligenza artificiale • Mega cap tecnologiche • Società Internet cinesi.

Puntare sulla crescita di qualità. L’idea di puntare sulla crescita di qualità dovrebbe essere applicata in generale all’intera esposizione azionaria degli investitori. La recente crescita degli utili è stata trainata soprattutto dalle aziende con vantaggi competitivi e un’esposizione a motori strutturali grazie ai quali hanno potuto crescere e reinvestire gli utili in modo stabile nel tempo. Nell’attesa che prosegua questa tendenza, consigliamo di sfruttarla puntando sulla crescita di qualità. • Società globali di qualità che registrano una crescita stabile e duratura • Magnifici sette europei • Titoli di qualità asiatici (incl. imprese statali cinesi) • Crescita tematica (transizione energetica, blue economy, scarsità idrica).

Prepararsi per le elezioni statunitensi. Dato che le elezioni statunitensi potrebbero creare volatilità, consigliamo di gestire i relativi rischi. Sui mercati azionari, un’onda rossa probabilmente penalizzerebbe i beni di consumo discrezionali e le energie rinnovabili, mentre darebbe impulso ai finanziari. Consigliamo di attuare strategie mirate a proteggere i portafogli dai rischi associati ai titoli e ai settori più sensibili. Inoltre, crediamo che l’oro rappresenti una copertura efficace contro i timori di polarizzazione geopolitica, inflazione o deficit eccessivo. • Settori azionari • Investimenti strutturati difensivi • Strategie di copertura (opzioni, lookback, dispersione) • Gestire la volatilità dei cambi (CNY, HKD, MXN) • Oro.

Diversificare tramite strategie alternative. Un’esposizione agli strumenti alternativi (sia tradizionali che sostenibili) all’interno di un portafoglio diversificato può aiutare ad affrontare l’evoluzione della politica monetaria, del panorama tecnologico e della scena politica. Nelle fasi di cambiamento delle aspettative sui tassi, la correlazione tra azioni e obbligazioni può periodicamente aumentare e gli hedge fund che presentano una bassa correlazione con gli asset tradizionali possono contribuire a ridurre la volatilità del portafoglio. A sua volta, il private equity offre l’opportunità di investire in società in crescita, tra cui aziende esposte all’intelligenza artificiale, che non sono (ancora) quotate in borsa. • Infrastrutture • Hedge fund (equity long/short, macro, multi-strategy) • Private equity (mercato secondario, buyout con orientamento value, crescita tematica) • Private credit