A cura di Rory Hardie, Equities Investment Specialist di abrdn

Il ciclo degli investimenti sostiene gli utili delle aziende dei mercati emergenti ex Cina

L’aumento della spesa in conto capitale (capex) è un indicatore di crescita economica robusta, con le aziende che investono nel futuro e migliorano i propri asset. Questo stimola l’occupazione, i redditi e la spesa dei consumatori, con effetti positivi sugli utili aziendali.

Nei mercati emergenti, l’aumento del capex ha un grande potenziale grazie alla bassa inclusione finanziaria e alla tecnologia meno avanzata. Recentemente, investimenti in tecnologia, transizione verde e nearshoring stanno favorendo proprio mercati emergenti, dove avviene spesso la produzione di materie prime. 

Messico alla ribalta

Fino alla fine di maggio 2024, le azioni messicane hanno sovraperformato l’indice MSCI World per tre anni. Il ciclo di investimenti è stato stimolato dal nearshoring: le aziende si sono trasferite in Messico per diversificare le loro catene di fornitura e avvicinarsi ai consumatori finali negli Stati Uniti. Ciò ha contribuito a un netto aumento degli investimenti fissi nel settore delle costruzioni in Messico.

Quanto più velocemente le aziende investono in nuovi beni strumentali, tanto più velocemente tendono a crescere. La crescente produzione delle aziende messicane si riflette nell’aumento della quota di scambi commerciali del paese con gli Stati Uniti. Anche gli immobili commerciali sfitti sono diminuiti sensibilmente a partire dalla fine del 2021. Stiamo inoltre assistendo a un aumento dell’occupazione e dei redditi della popolazione messicana, con riflessi positivi sui consumi e sugli utili aziendali.

Abbiamo osservato queste tendenze positive in diverse aziende messicane, come la principale banca messicana Banorte: i risultati del secondo trimestre 2024 hanno confermato una ripresa della crescita dei prestiti, con un aumento dei prestiti per auto e carte di credito rispettivamente del 23% e del 24% rispetto all’anno precedente. La banca è destinata a registrare una crescita degli utili per azione di circa il 10% nel 2024.  

India in crescita

L’India sta beneficiando sempre più del contesto geopolitico, della riduzione degli squilibri fiscali e commerciali e degli investimenti in infrastrutture e immobili. Il primo ministro Modi è stato riconfermato per il terzo mandato, anche se ha dovuto formare una coalizione di governo. Lo riteniamo un risultato positivo, che probabilmente porterà alla continuazione delle iniziative pro-mercato di Modi. In particolare, nell’ultimo decennio una serie di riforme chiave hanno gettato le basi per un miglioramento della crescita indiana a lungo termine.

L’India è ora il paese più popoloso del pianeta, con un PIL che aumenta rapidamente e un quadro dei consumatori positivo. La spesa pubblica sta stimolando l’occupazione e il settore aziendale. E, nell’ultimo decennio la crescita dei consumi indiani ha superato quella di Cina e Stati Uniti.

Power Grid Corporation of India è una delle nostre partecipazioni a più alta convinzione e rappresenta una chiara scommessa sulla storia del capex indiano. La società costituisce la spina dorsale delle infrastrutture elettriche indiane, in quanto responsabile della trasmissione di circa la metà dell’elettricità.

Oltre il 20% delle spese o dei lavori in conto capitale di Power Grid è destinato alle energie rinnovabili, e si prevede che questo esborso aumenterà nei prossimi anni. È importante notare che gli utili di Power Grid hanno una traiettoria impressionante. Se a ciò si aggiunge un elevato ROE (che si attesta vicino al 20%), la scelta di Power Grid è ideale dal punto di vista della qualità. 

Conclusioni

Siamo entusiasti della storia di crescita del capex che si sta sviluppando in tutti i mercati emergenti ex Cina. Gli effetti positivi che ne derivano – dai redditi ai consumi – stanno avendo un impatto profondamente costruttivo sulle aziende con cui collaboriamo. Ecco perché riteniamo che l’asset class azionaria dei mercati emergenti ex Cina possa offrire opportunità molto interessanti agli investitori.