In tutte le classi di attività, un filo conduttore comune è la necessità di un processo decisionale attivo nel 2026. Marc Seidner, CIO Strategie non tradizionali di Pimco

Anziché inseguire operazioni affollate o affidarsi ad allocazioni statiche, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione strategie che bilancino liquidità, potenziale di rendimento e diversificazione, pur rimanendo sufficientemente flessibili da cogliere le nuove opportunità man mano che si presentano.

In definitiva, il 2026 potrebbe premiare gli investitori che abbracciano l’attuale contesto macroeconomico: puntando su titoli a reddito fisso di alta qualità con il calo dei tassi, aggiungendo in modo selettivo attività reali per garantire la resilienza di fronte ai rischi geopolitici e di inflazione e identificando i settori azionari sottovalutati in un mercato concentrato. In un mondo in cui l’incertezza persiste insieme all’ottimismo, sarà fondamentale costruire un portafoglio in modo ponderato.

Azioni: costose in apparenza, ma con un valore intrinseco

Le azioni statunitensi si avvicinano al 2026 con valutazioni ancora vicine ai massimi storici dopo un rally pluriennale trainato dalla tecnologia.

Sotto la superficie, tuttavia, la situazione è più sfumata. Ad esempio, i titoli orientati al valore mantengono prezzi interessanti rispetto alle medie storiche, suggerendo un potenziale di ritorno alla media nel tempo.

Le condizioni macroeconomiche potrebbero favorire il valore nel breve termine. Le prospettive di una crescita economica tendenzialmente stabile negli Stati Uniti dovrebbero contribuire ad ampliare la crescita degli utili in tutti i settori nel 2026. A nostro avviso, lo scenario migliore per il valore è che la Fed continui a tagliare i tassi in un contesto di ripresa e ampliamento della crescita.

Vediamo anche opportunità di diversificazione a livello globale. Le banche centrali dei mercati emergenti (EM), avendo stabilito quadri di politica monetaria più solidi, hanno ora maggiore flessibilità per allentare la politica e stimolare la domanda interna, sostenendo potenzialmente i titoli azionari dei mercati emergenti. Nello specifico, vediamo opportunità interessanti in Corea e Taiwan, che offrono esposizione al settore tecnologico a valutazioni più convenienti, e in Cina.

Conclusione per gli investitori: concentrarsi sul valore e sulla qualità

Con valutazioni elevate concentrate su un numero ristretto di società, non è difficile trovare titoli con valutazioni interessanti e caratteristiche desiderabili, quali bilanci solidi e crescita sana. È opportuno orientarsi verso settori sottovalutati piuttosto che inseguire i segmenti più costosi del mercato.

La liquidità non è una strategia: i vantaggi del reddito fisso

A nostro avviso, gli investitori che continuano a detenere liquidità in eccesso oggi stanno perdendo una potenziale opportunità. I rendimenti insolitamente elevati hanno attirato gli investitori verso la liquidità nel periodo post-pandemia caratterizzato da un’inflazione elevata e da aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed. Tuttavia, l’attuale fase di riduzione dei tassi da parte della Fed comporta costi opportunità e rischi di reinvestimento, poiché le disponibilità liquide vengono ripetutamente reinvestite in strumenti a rendimento inferiore.

Conclusioni per gli investitori: cercare di garantire i rendimenti con le obbligazioni

Valutare la possibilità di passare dal contante alle obbligazioni di alta qualità per garantire i rendimenti e posizionarsi in vista di un apprezzamento del capitale con il calo dei tassi di interesse. Preferiamo le obbligazioni con scadenza da 2 a 5 anni.

Tutto ciò che luccica: oro, criptovalute e la ricerca di beni reali

Lo straordinario rialzo dell’oro, che ha recentemente superato i 4.300 dollari l’oncia, ha catturato l’attenzione di tutti. I prezzi hanno raggiunto livelli record anche in un contesto di mercato generalmente propenso al rischio. La domanda degli investitori di protezione dall’inflazione, copertura geopolitica e diversificazione dal dollaro statunitense ha rafforzato il ruolo dell’oro come bene strategico. Le banche centrali detengono ora più oro che titoli del Tesoro statunitense (vedi Figura 3), riflettendo un cambiamento nella gestione delle riserve.

Conclusione per gli investitori: migliorare la diversificazione e la protezione dall’inflazione

Considerare allocazioni modeste e diversificate tra oro e materie prime in generale per migliorare la resilienza del portafoglio e la protezione dall’inflazione senza concentrarsi eccessivamente su un unico tema.

Mercati del credito: rischi e rendimenti lungo il continuum del credito

Gli spread creditizi rimangono ridotti. Nel corso del 2025 PIMCO ha messo in guardia dai rischi presenti in alcuni settori del credito con rating inferiori, in particolare nei mercati privati che hanno registrato una forte crescita. Ora stiamo assistendo alla concretizzazione di alcune di queste sfide, tra cui recenti fallimenti e casi di frode, che potrebbero essere sintomatici di un più ampio allentamento delle condizioni di sottoscrizione del credito nella fase finale del ciclo

Conclusione per gli investitori: prendere in considerazione strategie di credito attive e flessibili

Il 2026 probabilmente chiarirà se le recenti sfide sono indicative di problemi più ampi di sottoscrizione nel credito con rating inferiore. Nel frattempo, suggeriamo agli investitori di riflettere attentamente sulle posizioni che detengono e se stanno ricevendo un corrispettivo adeguato per il loro potenziale rischio di credito, l’illiquidità, il calo dei rendimenti e la mancanza di trasparenza. Il continuum del credito offre molte opportunità per mettere a punto l’esposizione a ciascuno di questi rischi e gli investitori dovrebbero utilizzare tutti gli strumenti a loro disposizione. In un momento in cui molti approcci di prestito diretto assomigliano a strategie passive di “acquisto sul mercato”, riteniamo che gli investitori dovrebbero considerare di essere attivi nelle loro allocazioni di credito. Considerate strategie flessibili che non facciano distinzioni tra pubblico e privato nella ricerca di rendimenti superiori adeguati al rischio e alla liquidità.