Gli inflation linked bond hanno tratto beneficio da un contesto caratterizzato da tassi bassi e inflazione al rialzo. Alle attuali quotazioni credete che possano ancora offrire una tutela dall’aumento dei prezzi di beni e servizi?

Erik Weisman, Chief Economist e Portfolio Manager di MFS ha commentato: 

“Molti operatori di mercato hanno l’impressione che, quando l’inflazione è crescente o le aspettative inflazionistiche aumentano, si dovrebbe investire in inflation-linked bond. Vedono gli inflation linkers come lo strumento vincente utile a preservare il loro capitale.

Questa percezione è relativa, poiché dipende da specifiche circostanze di mercato – e cioè se i rendimenti reali stanno salendo. Nel caso in cui siano in crescita, gli inflation-linked bond potrebbero non aiutare molto, anche se l’inflazione è in aumento.

Perché? Dunque, se i rendimenti reali crescono insieme alle aspettative d’inflazione, potrebbe essere meglio possedere titoli legati all’inflazione piuttosto che obbligazioni nominali di pari valore.

Detto ciò, questi potrebbero non offrire un rendimento positivo e allora si perderebbe poco meno che possedere un’obbligazione sovrana nominale dalla scadenza simile.
Il miglior momento sarebbe quando l’inflazione sta salendo e la crescita invece è piatta (o è in calo). In queste condizioni, i rendimenti reali probabilmente diminuiscono e offrono un rendimento positivo assoluto che sarebbe superiore a quello delle obbligazioni nominali.

A mio parere, c’è ancora spazio perché questo accada in Europa quest’anno, alla luce di tutte le sfide del momento, il gas naturale o la mancanza di lavoratori per riempire le posizioni scoperte, ecc. Tutti questi fattori suggeriscono che potremmo avere un’inflazione più alta e persistente in Europa rispetto a quanto previsto per il resto di quest’anno e che la crescita potrebbe essere insufficiente.

In un ambiente di inflazione crescente, gli inflation-linked bonds sono probabilmente vantaggiosi per gli investitori in alternativa ai titoli nominali. Tuttavia, se si pensa che sia i tassi nominali che quelli reali saliranno, ci si può domandare se si vogliono possedere obbligazioni sovrane. Un’alternativa è detenere obbligazioni ad alto rendimento o high-grade, che pagherebbero uno spread. A mio parere, gli investitori dovrebbero ampliare la portata della loro asset allocation quando si tratta di pensare alla copertura contro l’aumento dell’inflazione. Gli Inflation-linked bonds possono aiutare, ma non sono necessariamente una panacea. Non è tutto oro quello che luccica.”

Ronald Van Steenweghen, Senior Fixed Income Fund Manager, DPAM, ha aggiunto:

“La nostra previsione è che, a causa di fattori ciclici e strutturali, l‘inflazione sarà più alta di quella attuale dei mercati obbligazionari e di quella che abbiamo considerato come normale negli ultimi anni.

Tuttavia, è ancora troppo presto per parlare di un nuovo regime. I fattori psicologici giocano un ruolo importante da questo punto di vista. Dovremmo anche notare che l’Europa è la regione dove – a causa della situazione economica – vedremo gli aumenti di prezzo meno significativi nel medio termine. Nell’ambito del reddito fisso, continuerebbe ad avere senso un’esposizione alle obbligazioni legate all’inflazione nel caso in cui quest’ultima sorprenda al rialzo. Allo stesso tempo, ha anche senso investire in quei Paesi/valute che favoriscono una valuta forte.”