Il conflitto in Medio Oriente ha subito un’escalation negli ultimi giorni. Dal punto di vista degli investimenti, la domanda principale da porsi in situazioni come questa è: qual è il meccanismo di trasmissione di questo evento ai mercati? O, per dirla in termini più semplici, quale impatto potrebbe avere su inflazione, tassi di interesse e crescita economica?

I prezzi del petrolio sono recentemente saliti sopra gli 80 dollari al barile, dopo essere scesi a circa 70 dollari al barile all’inizio di settembre. Il recente rialzo suggerisce che gli investitori sono sempre più preoccupati dell’impatto che il conflitto potrebbe avere sull’offerta di petrolio.

Malcolm Melville, Fund Manager, Energy

“Il primo punto da sottolineare, in riferimento al petrolio, è che le dinamiche di domanda e offerta sono attualmente abbastanza equilibrate per il 2025, se si esclude la proposta dell’OPEC.

I tassi di interesse più bassi nei mercati sviluppati e i recenti stimoli in Cina potrebbero generare un aumento della domanda. Ma si prevede che la crescita della domanda sarà assorbita da piccoli aumenti di produzione da parte di vari produttori.

Tuttavia, l’OPEC dispone di una notevole capacità di riserva dopo aver tagliato l’offerta negli ultimi anni per stabilizzare i prezzi a fronte di una domanda debole. Questi tagli all’offerta hanno fatto sì che l’OPEC perdesse quote di mercato, in particolare a favore degli Stati Uniti, mentre ora sta pianificando il ritorno dell’offerta supplementare a partire da dicembre di quest’anno.

La capacità di riserva dell’OPEC è attualmente molto elevata, pari a circa cinque o sei milioni di barili di petrolio al giorno, a fronte di una domanda globale di 102 milioni di barili di petrolio al giorno. Ciò potrebbe portare a una significativa eccedenza di petrolio.

A preoccupare gli investitori è il rischio che Israele prenda di mira l’impianto petrolifero iraniano di Kharg, nel Golfo Persico. La maggior parte degli 1,7 milioni di barili al giorno esportati dall’Iran proviene da questo terminale petrolifero, che è uno dei più grandi del mondo. Ed è stato danneggiato dall’Iraq durante la guerra Iran-Iraq degli anni Ottanta.

Il terminale petrolifero di Kharg è un vero e proprio punto strategico, se Israele volesse danneggiare la capacità dell’Iran di esportare petrolio. E potrebbe sostenere che questo è il momento giusto per farlo, dato che la capacità di riserva dell’OPEC potrebbe compensare la perdita di petrolio iraniano.

Tuttavia, se Israele dovesse “armare” il petrolio mettendo fuori uso il terminale petrolifero di Kharg, si aprirebbe la possibilità che l’Iran si vendichi e faccia qualcosa, come interrompere lo Stretto di Hormuz. Situato al largo della costa iraniana, le acque dello Stretto sono molto basse, con strette rotte di navigazione larghe due miglia in ogni direzione. Circa il 20% di tutto il petrolio passa attraverso questo collo di bottiglia strategico.

Se Israele attaccasse le strutture petrolifere iraniane sull’isola di Kharg, il prezzo globale del petrolio potrebbe balzare a circa 85-90 dollari al barile, il livello a cui si trovava ad aprile di quest’anno, una cifra gestibile per i mercati. Tuttavia, se poi l’Iran accennasse a fare qualcosa nello Stretto di Hormuz, il prezzo del petrolio potrebbe subire un’impennata.

Non credo sia irrealistico ipotizzare che il prezzo del petrolio potrebbe tornare ai massimi storici di 147 dollari al barile, poiché il mercato perderebbe potenzialmente il 20% dell’offerta.

Ci si potrebbe chiedere perché l’Iran possa pensare di chiudere lo Stretto di Hormuz, dato che ciò influirebbe sulla sua capacità di esportazione. Tuttavia, se il loro terminale petrolifero venisse messo fuori uso dagli attacchi militari di Israele, non esporterebbero comunque petrolio.

Inoltre, non dovrebbero necessariamente chiudere l’intero Stretto, ma potrebbero lanciare attacchi alle petroliere, ritardare i flussi e in generale mettere in dubbio la fattibilità dell’esportazione di petrolio attraverso questa rotta.

In conclusione, la capacità di riserva dell’OPEC è significativa. Ma c’è anche il rischio crescente di una grave interruzione dell’approvvigionamento. Sarà l’equilibrio tra queste due forze a determinare la direzione dei prezzi del petrolio”.

David Rees, Senior Emerging Market Economist

“Non è il nostro scenario di base, ma da un anno stiamo modellando uno scenario economico che abbiamo chiamato ‘guerra in Medio Oriente’. È uno scenario a bassa probabilità e ad alto impatto. Quando abbiamo fatto la prima bozza, abbiamo ipotizzato che avrebbe ridotto in certa misura la crescita globale.

Il modo principale in cui questo scenario impatta sul resto del mondo è attraverso il prezzo del petrolio, che farebbe salire l’inflazione rispetto al nostro scenario di base. Questo scenario vedrebbe i prezzi del petrolio salire ben oltre i 100 dollari al barile, fino ad arrivare a circa 150 dollari. Finora, però, i prezzi del petrolio hanno faticato a superare il livello di 80 dollari al barile.

Dovremmo vedere i prezzi del petrolio salire al di sopra dei 100 dollari al barile e rimanervi per un periodo di tempo prolungato perché si verifichi un cambiamento significativo nelle prospettive dell’inflazione o perché si eserciti una qualche pressione sulle banche centrali affinché modifichino l’attuale politica dei tassi d’interesse“.