L’equity archivia l’estate con forti rialzi. Il Global Equity team di Algebris Investments ripercorre in breve le performance realizzate dai principali mercati azionari del mondo

Gli investitori globali hanno beneficiato di un’estate brillante, con i mercati in netto rialzo rispetto all’aggiornamento di due mesi fa. L’S&P 500 ha registrato un +13% da inizio anno in dollari, trainato quasi interamente dalla crescita degli utili. Tuttavia, l’indebolimento del dollaro ha ridotto i profitti per chi investe in altre valute, con rendimenti in euro praticamente azzerati.

Anche in Europa le Borse hanno registrato un buon progresso, con un rialzo del +13% da inizio anno. I guadagni sono arrivati soprattutto dall’espansione dei multipli, partiti da livelli molto depressi, mentre la crescita degli utili è rimasta modesta. Tra i mercati più brillanti spicca l’Italia, dove il rapporto P/E è cresciuto di oltre il 30% da inizio anno, anticipando una ripresa ciclica nel comparto industriale che dovrebbe tradursi in un incremento degli utili a partire dal 2026.

In Asia l’accelerazione è stata altrettanto evidente: dalla metà di luglio, il Giappone ha messo a segno un +14% e la Cina un +3%, sostenuti da un chiaro ritorno della dinamica degli utili.

Margini record e produttività spingono Wall Street

La forza del mercato statunitense si spiega soprattutto con gli utili, e gli utili con i margini: nel secondo trimestre i margini operativi dell’S&P 500 sono saliti intorno al 12,5%, il livello più alto dal 2021 e ben sopra la media di lungo periodo, che si aggira intorno al 9%. Questo incremento, a parità di ricavi, fa crescere meccanicamente gli utili per azione. Finché la produttività continuerà a crescere a un ritmo uguale o superiore a quello dei salari, i margini potranno restare elevati o addirittura ampliarsi — un fattore cruciale per il proseguimento del rialzo del mercato.