In vista di una settimana densa di riunioni delle banche centrali, dobbiamo prepararci a crescenti divergenze nelle politiche monetarie. Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research di Generali Investments

Ci aspettiamo che i falchi prevalgano ancora, in particolare presso la BCE. In un delicato compromesso, lo scorso dicembre alcuni falchi hanno accettato il rallentamento degli aumenti dei tassi a 50 punti base, in cambio di una guida prospettica ancora aggressiva. E di un impegno vincolante verso un inasprimento quantitativo.

Alcune colombe hanno recentemente messo in discussione questa tregua, spingendo per aumenti minori a partire da febbraio, dopo che l’inflazione complessiva è scesa al di sotto del 10%. Tuttavia, è più probabile che la BCE manterrà la rotta. Tra l’elevato CPI core (+5,2% a dicembre), la resilienza economica (non ci aspettiamo più una recessione invernale), l’aumento dei salari e gli impegni della Presidente Lagarde, vediamo ancora prevalere i falchi. I mercati sottostimano il livello massimo dei tassi che la BCE raggiungerà, che è al 3,5% nelle nostre indicazioni.

Al contrario, poiché la Fed aumenterà solo di 25 pb, l’attenzione si sposterà sul numero di restanti aumenti di pari entità. I dots di dicembre della Fed suggeriscono ulteriori mosse sia a marzo sia a maggio. I mercati, incoraggiati dalla moderazione dell’inflazione e dagli indicatori anticipatori più deboli, non credono più a tale scenario.

I membri più accomodanti del FOMC stanno sottolineando con maggiore determinazione il duplice mandato della Fed (inflazione e occupazione). Ma alla fine, guidato dal Presidente Powell, è probabile che il FOMC propenda ancora per un approccio aggressivo alla lotta contro l’inflazione.

Da questo punto di vista, le condizioni sono recentemente migliorate. Ci aspettiamo quindi che il linguaggio circa le prospettive di “aumenti in corso” – al plurale – sia mantenuto nella dichiarazione di questa settimana.