Guerra commerciale, i mercati sembrano diventati troppo ottimisti in merito alla sua evoluzione. Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

Guerra commerciale e Treasury, un legame stretto

I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi la scorsa settimana, mentre i dati sul lavoro hanno lasciato intendere un indebolimento del mercato dell’occupazione. Non si prevedono cambiamenti decisivi nella traiettoria economica, ed è improbabile che la disoccupazione aumenti in modo significativo. Continuiamo a preferire una posizione di irripidimento della curva 2/30 dei Treasury USA. Il bilancio è attualmente in fase di negoziazione al Senato e c’è il rischio che si verifichino delle spinte sui tagli previsti alla spesa per l’assistenza sanitaria. Sembra che ci siano poche prove che il deficit fiscale degli Stati Uniti si ridurrà a breve.

L’inflazione dell’Eurozona è diminuita a maggio, sostenendo i rendimenti dell’euro. Anche la spesa per la difesa nella regione è tornata sotto i riflettori

Lo slancio del mercato potrebbe affievolirsi, poiché la minore volatilità ha ridotto i costi di copertura e i negoziati commerciali potrebbero riaccendere i rischi di mercato.

Guerra commerciale e G7, nuove pressioni in arrivo sugli asset di rischio?

Le tensioni potrebbero riemergere anche in vista degli incontri del G7 in Canada, mettendo potenzialmente sotto pressione gli asset di rischio, mentre gli investitori si concentrano sulla scadenza del 9 luglio fissata da Trump per i dazi. Dopo un periodo in cui la compiacenza sembra essere aumentata, non saremmo sorpresi se la volatilità non tornasse a salire materialmente nel corso del prossimo mese, con il ritorno dei negoziati commerciali al centro della scena.

Sebbene chi è vicino all’amministrazione ritenga che l’economia statunitense sia stabile, con i titoli azionari vicini ai massimi e i proventi delle tariffe in aumento, riteniamo che la cautela sia giustificata. Trump è un Presidente che vuole tagliare le tasse e aumentare la spesa e che ha poca voglia di una vera austerità. Riteniamo che, a meno che o fino a quando il mercato obbligazionario non imporrà un cambiamento di rotta, da un punto di vista politico è improbabile che questa narrazione cambi.