Devan Kaloo, Global Head of Equities di Aberdeen Investments

Dalla ripresa post-Covid, il quality investing ha perso terreno. Gli investitori hanno privilegiato i titoli value e il recupero ciclico, spinti dalle aspettative di un rimbalzo della crescita economica. Questa dinamica ha creato sfide per i gestori attivi focalizzati su società di alta qualità. Tuttavia, l’evoluzione del contesto macro e di mercato lascia intravedere segnali di un possibile ritorno di interesse per la qualità.

Il quality investing e i suoi principi

Il quality investing si concentra su società con fondamentali solidi: utili resilienti, bilanci robusti e una gestione finanziaria rigorosa. Queste aziende sono generalmente meglio posizionate per affrontare le fasi di rallentamento e garantire rendimenti sostenibili. Storicamente, le strategie quality hanno offerto minori rischi di coda, maggiore margine di sicurezza e flussi di utili più stabili, sovraperformando spesso il mercato nel lungo periodo e offrendo agli investitori un profilo più prevedibile.

Venti contrari recenti: la forza di growth e value

Negli ultimi anni, il quality investing ha incontrato ostacoli significativi. Fuori dagli Stati Uniti ha prevalso il value, mentre negli Stati Uniti la crescita—trainata da pochi giganti tecnologici—ha spinto gli indici verso nuovi massimi, alimentata dall’entusiasmo per l’intelligenza artificiale. In altri mercati, i titoli value hanno continuato a sovraperformare grazie alle aspettative di una ripresa ciclica, in particolare negli ultimi sei mesi.

A questo si aggiungono fattori strutturali: la crescita dei fondi passivi e degli ETF, la compressione delle commissioni e l’impatto della tecnologia hanno modificato il comportamento degli investitori e reso il panorama competitivo più complesso. Queste dinamiche hanno penalizzato le strategie quality, pur rappresentando anche uno stimolo all’innovazione e all’adattamento.

Perché la qualità potrebbe tornare protagonista

Emergono oggi segnali che suggeriscono una possibile rotazione verso la qualità, supportata da tre driver principali:

• Rallentamento economico e rischi geopolitici: con la crescita statunitense in decelerazione, l’impatto dei dazi e un quadro geopolitico incerto, gli investitori potrebbero privilegiare aziende con utili prevedibili e fondamentali solidi.
• Tassi di interesse in calo: i cicli di riduzione dei tassi hanno storicamente favorito il quality investing rispetto al value. Il consenso prevede riduzioni nel 2025-2026, un contesto generalmente positivo per le strategie di qualità.
• Leadership tecnologica più ampia: il recente rally non riguarda più solo le big tech statunitensi. I titoli tech cinesi mostrano prospettive analoghe, e i benefici legati a intelligenza artificiale e data center si stanno diffondendo lungo le catene di fornitura globali. Questo ampliamento della leadership azionaria può sostenere portafogli di quality investing con esposizione globale.

Focus sui fondamentali

In un contesto di crescita più incerta e valutazioni divergenti, i fondamentali delle società tornano al centro. Questo scenario favorisce gli stock picker e, più in generale, gli approcci basati sul quality investing. Parallelamente, il sentiment degli investitori sta migliorando: cresce la propensione al rischio, soprattutto verso i mercati emergenti, dove le allocazioni azionarie sono ai massimi dall’inizio del 2025. Si osserva inoltre un rinnovato interesse per le strategie regionali ex-USA e per le società di dimensioni più contenute.

Considerazioni finali

Pur in presenza di un sentiment più costruttivo, rimane fondamentale la prudenza: rischi politici e geopolitici restano elevati e molte dinamiche di mercato stanno evolvendo rapidamente. In questo contesto, il quality investing continua a offrire disciplina e solidità. Resilienza, prevedibilità e crescita sostenibile potrebbero riportarlo al centro delle scelte degli investitori.