Tiffany Wilding, economista di PIMCO

Cosa è successo:

Gli Stati Uniti hanno riportato che l’inflazione, misurata dall’indice dei prezzi al consumo (CPI) core, è aumentata dello 0,2% su base mensile a giugno, leggermente al di sotto delle aspettative di consenso ma più solida rispetto ai mesi precedenti, con segnali crescenti che le aziende stanno iniziando a trasferire i costi dei dazi sui consumatori. L’inflazione dei beni core esclusi gli autoveicoli è aumentata dello 0,6% su base mensile, il dato più solido dal 2022. Tuttavia, nonostante l’aumento dell’inflazione dei beni, l’IPC core complessivo è stato frenato dalla deflazione nel settore automobilistico e dei servizi di viaggio. Anche l’IPC complessivo è salito al 2,7% dal 2,4% su base annua, grazie sia all’aumento dei prezzi dei prodotti alimentari e dell’energia a giugno, sia agli effetti base sfavorevoli.

Cosa significa:

Nel complesso, questo rapporto non ha riservato grandi sorprese ed è risultato sostanzialmente in linea con la nostra previsione per l’indice CPI core a fine anno, che dovrebbe attestarsi intorno al 3,4% su base annua (rispetto al 2,9% registrato a giugno). Continuiamo a prevedere un aumento dell’inflazione dei beni, poiché nei prossimi mesi le aziende trasferiranno i costi dei dazi sui consumatori, il che, insieme a un’inflazione leggermente più sostenuta nei settori automobilistico e dei servizi di viaggio nella seconda metà dell’anno, dovrebbe riportare l’inflazione core al di sopra del 3%.

Inflazione Usa, le prospettive:

nonostante un dato dell’IPC core più solido a giugno rispetto a maggio, riteniamo che i funzionari della Federal Reserve accoglieranno con favore questo rapporto: l’aumento dell’inflazione dei beni soggetti a dazi giustifica il loro atteggiamento più cauto, mentre la disinflazione in atto nei servizi dovrebbe sostenere i tagli dei tassi a settembre e oltre. Riteniamo che il fatto che l’inflazione sia più concentrata nelle categorie dei beni core renderà più facile per la Fed comunicare le ragioni della decisione di tagliare i tassi nonostante l’inflazione sia superiore all’obiettivo, con i servizi core esclusi gli alloggi che attualmente si attestano allo 0,2% su base mensile.

David Rees, Head of Global Economics di Schroders, ha dichiarato:

“I dazi hanno pesato sull’aumento dell’inflazione odierna negli Stati Uniti, in parte sostenuta dal costo dei beni di base. Ad esempio, l’arredamento per la casa è aumentato dell’1% su base mensile a giugno. Altrove, i prezzi dei beni sono stati relativamente contenuti, ma potrebbero profilarsi sfide più impegnative se tutte le minacce tariffarie dell’amministrazione Trump saranno attuate il primo agosto.

Se ciò dovesse accadere, stimiamo che l’aliquota effettiva dei dazi all’importazione negli Stati Uniti potrebbe salire al 24%, aggiungendo potenzialmente più dell’1% all’inflazione – in aggiunta alla nostra previsione di un’inflazione media del 3,1% fino alla fine del 2026 – e riducendo il Pil di oltre lo 0,5%.

Sebbene i mercati sembrino dare per scontato che il presidente Trump ammorbidirà la sua posizione, il rischio di stagflazione negli Stati Uniti è reale, soprattutto se l’aumento dei prezzi dei beni e dei servizi si ripercuoterà su un mercato del lavoro già in tensione”.