Hadi Saad, Research & Portfolio Management Analyst, DJE Kapital AG

Negli ultimi decenni, l’India si è affermata come una delle economie a più rapida crescita al mondo. Con una popolazione giovane, un tasso crescente di urbanizzazione e digitalizzazione, il Paese continua a offrire opportunità significative di espansione economica.

Dal 2003, il mercato azionario indiano è passato da una quota dell’1% a una del 4% della capitalizzazione azionaria globale. Ciò la rende la quinta Borsa più grande al mondo dopo Stati Uniti, Cina continentale, Giappone e Hong Kong, con una capitalizzazione complessiva di 4.400 miliardi di dollari.

Indicatori macroeconomici e trasformazione settoriale

Secondo le previsioni sul PIL, l’India nel 2025 potrebbe diventare la quarta economia mondiale con 4.190 miliardi di dollari, superando il Giappone, e sorpassare anche la Germania nel 2028 (nel 2003, l’India era all’ottavo posto).

Il PIL reale dovrebbe crescere del 6,5% nell’anno fiscale 2025, rispetto a una crescita globale stimata al 2,3% dalla Banca Mondiale.

Il PIL pro capite si attesta a soli 2.700 dollari nel 2024 (contro i 13.300 della Cina). Negli anni ’70, agricoltura (39%) e servizi (34%) rappresentavano quote simili del PIL. Oggi il settore dei servizi domina con il 55% del PIL, seguito dall’industria (28%) e dall’agricoltura (18%). Questo rende l’India meno esposta a interventi protezionistici e conflitti commerciali, poiché i servizi rimangono in gran parte esenti da dazi.

Composizione del mercato azionario e tendenze nei consumi

Nell’indice domestico MSCI India, il settore finanziario ha il peso maggiore (circa 30%), seguito da beni di consumo ciclici (13%), IT (10%), industria (9%) ed energia (9%). Le principali banche e società di servizi IT riflettono la centralità del settore dei servizi. Le aziende focalizzate sul mercato interno dovrebbero continuare a beneficiare della crescita della classe media e dei consumi, in settori quali telecomunicazioni, commercio al dettaglio, e-commerce, combustibili e materie plastiche.

I principali fattori trainanti sono il consumo di carburanti in aumento, l’estensione delle infrastrutture mobili e internet, e la crescente formalizzazione del commercio al dettaglio. Anche l’espansione infrastrutturale crea nuove opportunità di business, ad esempio in e-commerce, fintech e logistica.

Riforme a sostegno della politica monetaria e del controllo dell’inflazione

Con l’introduzione dell’obiettivo flessibile di inflazione nel 2015, la Reserve Bank of India (RBI) ha stabilito un intervallo di tolleranza del ±2% attorno al target del 4%. Questo ha reso la politica monetaria più trasparente e prevedibile, stabilizzando l’inflazione tra il 3% e il 6% in media – ad eccezione del 2020 (pandemia) e del 2022 (guerra in Ucraina).

Tuttavia, il 46% dell’inflazione è attribuibile al cibo. L’India importa combustibili fossili, in particolare gas dalla Russia, per una parte significativa dei suoi fertilizzanti: eventuali aumenti dei prezzi del gas metterebbero sotto pressione la banca centrale, anche se fuori dal suo controllo diretto.

Da ottobre 2024, tuttavia, l’inflazione è scesa dal 6,2% al 2,8% a maggio 2025, inducendo un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base a giugno, portandoli al 5,50% (per un totale di 100 punti base da febbraio). La previsione di crescita del PIL reale è rimasta al 6,5%, mentre quella per l’inflazione è stata rivista al ribasso al 3,7%.

Debito pubblico, rendimenti obbligazionari e stabilità valutaria

Nel 2023 il debito estero era pari al 19% del PIL, con riserve valutarie record di 690 miliardi di dollari, che coprono il 96% del debito estero. Il governo mira a ridurre il debito pubblico dall’83% al 70% del PIL nei prossimi anni.

La durata media del debito è di 12,5 anni. Il premio di rendimento rispetto ai Treasury USA è sceso dal 6% al 2% dal 2011, sostenendo il mercato azionario. Di conseguenza, la rupia indiana ha mostrato una volatilità contenuta nel confronto internazionale e ha subito solo un moderato deprezzamento rispetto al dollaro statunitense. Ciò rappresenta un vantaggio significativo rispetto ad altri mercati emergenti. Negli ultimi dieci anni, la rupia ha perso circa il 2% del suo valore rispetto al dollaro ogni anno.