I tassi di interesse statunitensi dovrebbero continuare a mantenersi in un intervallo stabile. John Kerschner, Global Head of Securitized Products e Portfolio Manager di Janus Henderson

Gli ultimi dati dell’indice dei prezzi al consumo USA (CPI) hanno registrato un valore complessivo dello 0,17%, con un dato su base annua del 2,39%, mentre il dato core si è attestato allo 0,30% o al 2,51% su base annua.

Entrambe queste misure sono state inferiori alle aspettative di mercato, portando ai valori annuali più bassi per l’inflazione CPI complessiva dall’inizio del secondo trimestre del 2025, prima che gli effetti dei dazi post-Liberation Day iniziassero davvero a farsi sentire. Per i dati CPI core, questo è stato il valore annuale più basso in oltre cinque anni, quando l’inflazione post-Covid ha iniziato a farsi sentire.

Il dato più significativo di oggi è per noi quello relativo all’Owner’s Equivalent Rent (OER), che si attesta al 3,25% su base annua, il livello più basso dall’ottobre 2021, a dimostrazione del fatto che l’accessibilità abitativa continua a migliorare, anche se a un ritmo molto lento.

Mentre normalmente questo tipo di dati sull’inflazione spingerebbe la Fed a continuare a tagliare i tassi di interesse, i robusti dati sull’occupazione pubblicati mercoledì indicano che stiamo apparentemente entrando in un’economia “da medaglia d’oro”, con una forte crescita del PIL, un mercato del lavoro in fase di stabilizzazione e un’inflazione più bassa su tutta la linea.

Non sorprende che il mercato stia prendendo questi dati con calma, con il mercato obbligazionario solo leggermente in rialzo dopo un forte rally negli ultimi due giorni a causa del sell-off sul mercato azionario. Il mercato obbligazionario sta sostanzialmente dicendo agli investitori “non c’è nulla di cui preoccuparsi” e continua a scontare circa due tagli dei tassi di interesse entro la fine dell’anno 2026.

Guardando al futuro, ci aspettiamo che questo contesto di crescita relativamente solida, alimentato da maggiori rimborsi fiscali da parte dell’OBBB, da un mercato del lavoro in miglioramento e da un trend di inflazione in calo, manterrà i tassi di interesse in un intervallo stabile, in attesa della nuova prospettiva di Kevin Warsh alla Fed, quando assumerà l’incarico a maggio.