Nel 2023 meglio le scadenze brevi. Successivamente potrebbe essere utile allungare le scadenze in caso di recessione. Intervista a Brian Kloss, portfolio manager, Brandywine Global

L’impennata dell’inflazione e la conseguente reazione in materia di tassi d’interesse da parte delle banche centrali hanno penalizzato i corporate bond nel 2022. Cosa vi aspettate per l’anno in corso?

Dopo aver sperimentato la carneficina in tutti i mercati nel 2022, con l’accelerazione dell’inflazione e la reazione dei banchieri centrali di tutto il mondo con risposte di politica monetaria aggressive, siamo costruttivi sulle obbligazioni corporate che consideriamo di elevata qualità per il 2023. Gli attuali rendimenti delle obbligazioni corporate offrono agli investitori un flusso di reddito interessante, fornendo al contempo il potenziale per un rendimento totale interessante, poiché gli spread potrebbero ripercorrere parte dell’ampliamento sperimentato lo scorso anno.

Prevediamo una volatilità continua per tutto l’anno, poiché l’economia globale continua a “normalizzarsi” dopo aver subito i significativi shock della pandemia. Riteniamo che navigare in questi mercati e cogliere le potenziali opportunità richieda un’analisi fondamentale di ogni singola società per valutare il valore del suo investimento. Ci aspettiamo che le società con bilanci sani, buoni team di gestione e modelli di business solidi offrano agli investitori le migliori opportunità di rendimenti interessanti quest’anno. Nel frattempo, le società con un debito eccessivo e modelli di business discutibili faticheranno a fornire rendimenti positivi agli investitori. Pertanto, la ricerca fondamentale, una solida comprensione del contesto macroeconomico e una gestione attiva saranno fondamentali.

Quali tipologie di corporate bond state privilegiando in questa fase di mercato in termini di affidabilità creditizia, duration, settori, aziende?

Dato che la politica monetaria opera con un certo ritardo, il suo impatto sulle varie economie inizierà a farsi sentire entro la fine dell’anno. È opportuno prestare particolare attenzione alle società che gestiscono le proprie attività con un rating creditizio più elevato, adottando al contempo una visione flessibile sulle scadenze su cui focalizzarsi nel corso dell’anno. Inizialmente, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione le obbligazioni corporate con profili di scadenza più brevi.

L’estensione di tali scadenze potrebbe essere necessaria in quanto l’economia potrebbe rallentare nella seconda metà di quest’anno, il che potrebbe potenzialmente invocare una risposta stimolante da parte dei banchieri centrali. Allo stesso modo, gli investitori dovrebbero considerare anche le loro allocazioni in tutti i settori. Settori come le materie prime, i beni di consumo di base ed alcune industrie all’interno del settore healthcare potrebbero offrire rendimenti interessanti.

Verso l’ultima parte di quest’anno, gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione l’allocazione a settori più ciclici. Vorremmo anche suggerire agli investitori di cercare di capitalizzare le opportunità nel quadro di una società più consapevole del proprio impatto ambientale.Si dovrebbero considerare queste allocazioni nel contesto della tolleranza al rischio individuale di ciascun investitore e adeguarsi a tali tolleranze. Anche in questo caso, la gestione attiva del portafoglio è fondamentale per ottenere un risultato positivo.