La settimana dei mercati di Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

Volatilità sui mercati

I dati sui salari sono al centro dell’attenzione dei mercati. Tuttavia, riteniamo che il commercio sarà l’argomento più importante per i mercati nel corso del mese di giugno. Con l’avvicinarsi dell’estate, vediamo il rischio che anche la temperatura dei mercati finanziari inizi a scaldarsi.

Mentre il mese di maggio è stato caratterizzato da una moderazione delle preoccupazioni in ambito commerciale, sembra che le tensioni siano destinate ad acuirsi nuovamente, con gli Stati Uniti che negli ultimi giorni si sono confrontati con l’UE e la Cina. I mercati tendono a ritenere che le preoccupazioni commerciali si dissolveranno.

Ma mentre ci dirigiamo verso le riunioni del G7 che si terranno in Canada a metà mese, vediamo il rischio che queste riaffiorino e mettano sotto pressione gli asset di rischio, con gli operatori di mercato che guardano alla data di scadenza dei dazi di Trump del 9 luglio.

È interessante parlare con persone vicine all’amministrazione statunitense che ritengono che, con l’economia che per ora regge bene, l’inflazione che non si è mossa al rialzo (per ora), le azioni vicine ai massimi e i proventi dei dazi che stanno già arrivando, le cose stiano andando abbastanza bene per gli Stati Uniti.

Tuttavia, questa visione arrogante sembra trascurare i rischi crescenti e, da questo punto di vista, riteniamo opportuno adottare un atteggiamento prudente.

Si dice che l’orgoglio precede la caduta. E, sebbene sia difficile determinare la tempistica di tali movimenti nei mercati finanziari, la nostra sensazione al momento è che gli investitori siano sottocompensati, in termini relativi, per aver corso molti rischi.

Pertanto, potrebbe apparire molto più interessante mantenere un po’ di dry powder da impiegare nei momenti di debolezza, qualora le valutazioni diventassero più interessanti in periodi di dislocazione.

Naturalmente, il mercato azionario potrebbe continuare a dimostrare che i detrattori si sbagliano e continuare ad andare avanti, guidato dagli acquisti al dettaglio. Tuttavia, l’idea che le tensioni possano aumentare, con l’avvicinarsi delle scadenze commerciali, ha un fascino logico.

In questo modo, sembra quasi razionale aspettarsi che il termometro salga mentre ci avviamo verso l’estate. Per molti è stato difficile sfruttare le performance offerte dalla volatilità dei mercati registrata ad aprile.

Tuttavia, siamo fiduciosi che ci saranno altri episodi e opportunità di questo tipo. Sotto Trump, non ci aspettiamo che la volatilità macro scompaia presto.