Il paese ha ridotto l’indebitamento in usd e aumentato la sua resilienza agli shock esterni. L’analisi del team di Dws

Nei mesi che hanno preceduto le elezioni presidenziali statunitensi del 2024, alcuni hanno temuto che l’esito potesse innescare dinamiche simili. Eppure, una volta concluso il voto, il Peso si è rafforzato e i titoli di stato messicani in valuta locale sono diventati tra gli asset obbligazionari con le migliori performance al mondo da inizio anno. Almeno finora, nel 2025 l’economia messicana appare resiliente, nonostante l’intensificarsi dei venti contrari globali.

Banxico, la banca centrale del Messico, si è guadagnata da tempo solide credenziali nella lotta all’inflazione. Quando i prezzi sono ripartiti nel post-pandemia, ha reagito rapidamente. Questa scelta ha permesso a Banxico di avviare presto un ciclo di allentamento monetario.

A nostro avviso, la resilienza del Messico non è un evento casuale: è in larga parte il frutto delle dure lezioni apprese durante le crisi degli anni ’80 e ’90. Il Paese ha ridotto l’esposizione al debito in dollari e oggi si finanzia sempre più in valuta locale. Un cambio fluttuante, insieme a una banca centrale fortemente indipendente, può fungere da cuscinetto quando gli investitori si agitano. Di conseguenza, l’economia potrebbe risultare meno vulnerabile agli shock esterni.

Detto questo, alcuni rischi restano sul tavolo. L’inflazione si dimostra più persistente del previsto, il consolidamento fiscale è ancora in corso e diverse riforme interne attendono di essere completate. Anche il contagio finanziario e la revisione dell’USMCA nel 2026 potrebbero alimentare fasi di volatilità. La profonda integrazione del Messico nel commercio nordamericano è diventata un’arma a doppio taglio, a seconda dell’evoluzione delle politiche statunitensi.

Ma questa stessa logica vale anche al contrario, almeno per quanto riguarda il cambio e i mercati in generale. «La resilienza del peso quest’anno non è stata un caso, a mio avviso: riflette decenni di riforme e il passaggio a un finanziamento in valuta locale che sembra aver cambiato le regole del gioco per gli investitori nei mercati emergenti», osserva Xueming Song, currency strategist di DWS. «Ma è stata anche favorita dai dubbi ancora presenti sul dollaro statunitense e dalle minacce incombenti all’indipendenza della Federal Reserve americana.»