Trump ha dimostrato come un’economia dominante possa effettivamente vincere una guerra commerciale contro economie più deboli, anche se il risultato netto è dannoso per il PIL globale. Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

Questa non sarà una visione popolare tra l’élite liberale. Tuttavia, sembra un’idea su cui vale la pena riflettere, dato che gli ideali socioeconomici della nostra epoca si stanno allontanando da un’era di liberalismo woke verso un mondo dominato da una politica di potere più aggressiva.

Nonostante una certa debolezza a breve termine dei dati sull’attività, le prospettive di allentamento monetario, tagli fiscali e deregolamentazione hanno contribuito a migliorare le previsioni di crescita degli Stati Uniti per il 2026. Queste prospettive, insieme alle misure in corso per aumentare le entrate tariffarie, potrebbero anche contribuire a mitigare in qualche modo il deficit federale statunitense nel prossimo anno.

La situazione del deficit Usa

Tuttavia,il deficit federale sembra destinato a superare il 6% del PIL nel prossimo anno, a meno che tassi di interesse significativamente più bassi e una politica esplicita volta a privilegiare i titoli a breve termine e con scadenze più brevi non riescano a determinare una riduzione più significativa dei costi di finanziamento degli Stati Uniti.

La crescita delle stablecoin creerà senza dubbio un’ulteriore domanda di titoli a breve termine, consentendo al Tesoro statunitense di giustificare un continuo accorciamento del profilo di scadenza del debito in essere. Tuttavia, la politica di fissazione dei tassi di interesse sarà fondamentale per qualsiasi riduzione più significativa del deficit federale statunitense.

Il peso della politica monetaria

Di conseguenza, anche le decisioni di politica monetaria avranno un ruolo decisivo nel determinare ciò che è possibile fare in termini di spesa e tassazione future. Ciò ha reso prevalente negli Stati Uniti la narrativa del “dominio fiscale”, soprattutto alla luce delle preoccupazioni per i tentativi del Presidente di interferire con la politica della Fed.

L’indipendenza della Federal Reserve è stata un pilastro importante su cui si sono fondati la forza e la fiducia dei mercati finanziari. Sebbene ciò sia stato riconosciuto dalla Casa Bianca, vi è la preoccupazione che la Federal Reserve non sia adeguatamente chiamata a rendere conto del proprio operato e, inoltre, che appaia chiusa alle nuove idee e al nuovo pensiero in un’economia statunitense in rapida evoluzione e trasformazione.

In questo contesto, un’idea recente che abbiamo discusso con i membri dell’amministrazione è se l’inflazione sia effettivamente sensibile al livello dei tassi di interesse o se il rendimento dei titoli decennali sia un fattore molto più importante a questo proposito. Se fosse vera la seconda ipotesi, si potrebbe sostenere che i tassi di interesse a breve termine potrebbero diminuire in modo significativo senza avere un impatto significativo sull’inflazione, a condizione che i rendimenti dei titoli decennali non diminuiscano in modo significativo allo stesso tempo.