Secular Outlook di Pimco. Gli investitori dovrebbero guardare con interesse alle obbligazioni di alta qualità. Richard Clarida, Global Economic Advisor di PIMCO, Andrew Balls, Global CIO Fixed Income di PIMCO, Dan Ivascyn, Group CIO di PIMCO

L’ordine mondiale tradizionale, nel quale l’economia orientava la politica, è stato capovolto. Adesso è la politica che orienta l’economia. Drastici cambiamenti delle politiche stanno trasformando le alleanze di lunga data sul fronte commerciale, economico e della sicurezza, con effetti destinati a ripercuotersi per anni.

Le valutazioni indicano una minore probabilità di sovraperformance dell’azionario rispetto
all’obbligazionario in parte perché le prospettive dell’obbligazionario di alta qualità sono positive a livelli che non si vedevano da tempo. Dopo i bruschi rialzi dei tassi dopo la pandemia, i mercati obbligazionari hanno superato gli ostacoli e oggi gli investitori possono beneficiare di rendimenti più alti e del potenziale di crescita dei prezzi delle obbligazioni visto l’ampio spazio di cui godono le banche centrali per abbassare i tassi.

Secular Outlook, i punti salienti:

L’aumento del debito pubblico limita la flessibilità:deficit elevati implicano minore spazio di spesa in tempi difficili, amplificando i rischi economici e aumentando l’affidamento sulla politica monetaria delle banche centrali. Un nuovo ordine mondiale: in un mondo multipolare, i cambiamenti nelle dinamiche commerciali e nelle priorità delle politiche pubbliche potrebbero modificare la domanda di attivi americani rispetto a quelli di altri Paesi. Il Dollaro americano potrebbe indebolirsi ulteriormente ma la perdita del suo status di valuta di riserva globale sull’orizzonte dei prossimi cinque anni appare pressoché impossibile vista la mancanza di alternative realistiche. Si prevede il persistere di volatilità: la frammentazione delle alleanze sul fronte commerciale e della sicurezza sta diventando una potente fonte di volatilità e incide su quali Paesi e settori prospereranno o saranno in difficoltà.

 Secular Outlook, le implicazioni per gli investimenti:

Il vantaggio del rendimento: continuiamo ad evidenziare il vantaggio dei rendimenti nell’obbligazionario di alta qualità che remunera gli investitori con portafogli resilienti. Le valutazioni azionarie restano elevate a livelli analoghi a quelli che in passato hanno preceduto importanti correzioni. La diversificazione su scala globale è cruciale: le prospettive divergenti per l’inflazione, la crescita e il commercio rafforzano la necessità di un’ampia diversificazione globale. Sia i mercati sviluppati (MS) che quelli emergenti (ME) offrono abbondanti opportunità per distribuire i rischi di portafoglio e puntare a rendimenti attrattivi. Mercati dinamici creano opportunità per la gestione attiva: i gestori attivi possono privilegiare le obbligazioni interessanti a media scadenza rispetto a quelle a scadenza più lunga, sfruttare i gap valutativi sui mercati pubblici e privati e cogliere opportunità nell’asset based finance in un contesto in cui si accumulano rischi negli spazi di minore qualità, più sensibili al ciclo economico.