Alberto Tocchio, head of Global Equity and Thematics, Kairos Partners SGR

Settembre ha sorpreso con la migliore performance dell’S&P 500 degli ultimi quindici anni: sei mesi consecutivi di rialzo e un mercato in pieno melt-up, sostenuto da volumi forti, flussi record su ETF a leva e opzioni call. Anche i comparti rimasti indietro, come biotech e non-profitable tech, sono tornati protagonisti.

Nel frattempo, lo shutdown negli Stati Uniti riaccende i timori su deficit e spesa pubblica, mentre i metalli preziosi volano: oro oltre i 4.000 dollari, argento sopra i 50, platino e palladio in forte accelerazione. Una corsa che riflette insieme euforia, liquidità e la ricerca di protezione.

L’intelligenza artificiale resta il filo conduttore, ma entra in una “fase due”: meno hype, più esecuzione. I grandi player consolidano un ecosistema circolare e puntano su software e applicazioni integrate, mentre cresce il dibattito su ritorni reali e sostenibilità degli investimenti.

In Europa, l’Eurostoxx 50 rompe finalmente al rialzo, guidato da pharma, lusso e miners, mentre Germania e Francia restano i punti di debolezza. Riflettori puntati anche sul comparto auto, stretto tra margini in calo, rischi di credito e vulnerabilità operative dopo il cyber-attacco a Jaguar Land Rover.

In definitiva, dunque, ci troviamo dentro un quadro che, allo stesso tempo, entusiasma e chiede cautela. Da un lato il melt-up prolungato, i preziosi che accelerano e l’AI che entra nella fase dell’esecuzione; dall’altro, una molla tirata al massimo, uno shutdown che fa sentire il suo peso e un dibattito sempre più acceso su dove si creerà davvero valore.

Saranno tre, probabilmente, i pilastri da guardare con più attenzione: la liquidità che alimenta i flussi, la fiducia nell’AI come motore di produttività e la percezione della politica economica, tra tassi, deficit e priorità di spesa. È su questi tre assi che si deciderà chi saranno i vincitori dei prossimi mesi.