A colloquio con Richard Kaye, gestore del fondo Comgest Growth Japan di Comgest

Il Giappone è sempre stato un Paese orientato alla ripresa economica globale. Sarà così anche nel 2021 o il Paese riuscirà a fare meglio degli altri Paesi industrializzati grazie alla migliore gestione della pandemia? 

Nel 2020, il Giappone aveva già superato i Paesi sviluppati in quanto l’impatto del Covid è stato più lieve. Il suo PIL, ad esempio, è diminuito solo del 7% nel trimestre “Covid” che considera i mesi da aprile a giugno, mentre Stati Uniti, Regno Unito e Germania hanno registrato cali superiori al 10%.

Nel 2021, il Giappone dovrebbe superare le economie occidentali per la sua esposizione alla ripresa cinese. Il patto economico “RECP” che il primo ministro Suga ha firmato il mese scorso garantisce al Giappone l’accesso ai mercati asiatici per i prossimi decenni e riapre la “Via della Seta” del commercio e del trasferimento tecnologico lungo la quale sono stati impegnati per secoli il Giappone e i Paesi limitrofi.

Ancora più importante, la crescita dei profitti del Giappone, che gli investitori dovrebbero guardare più della crescita del PIL perché è possibile acquistare questi e non il PIL, ha superato tutte le principali economie per diversi anni grazie alla focalizzazione sui costi, all’orientamento degli azionisti, alla crescente esposizione alle opportunità del continente asiatico e a un’aliquota dell’imposta sulle società in costante calo.

I principali indici della Borsa di Tokyo hanno fatto segnare forti rialzi dopo il sensibile calo di marzo 2020. Credete che l’equity nipponico sarà in grado di offrire performance anche nel 2021?  

La bellezza del Giappone sta nel suo potenziale alfa piuttosto che nell’ampia esposizione al mercato. Le industrie di qualità che deteniamo (robotica, automazione, semilavorati) sono molto orientate verso l’Asia come regione in crescita. La nostra strategia giapponese ha un’elevata esposizione verso consumer, anche domestico, e verso internet, e questo non è il motivo per cui gli investitori passivi acquistano il Giappone.

Quello del Giappone è l’unico grande indice di mercato molto al di sotto del suo massimo storico e gli ultimi cinque anni hanno assistito a una lenta risalita verso quel massimo. Riteniamo che la partecipazione in costante aumento degli investitori istituzionali nazionali al proprio mercato e l’interesse in rapida crescita degli investitori privati ​​nazionali continueranno a guidare questo mercato.

Allo stesso tempo, il forward P/E del mercato complessivo rimane al di sotto degli Stati Uniti, quindi non possiamo parlare di una “bolla” di mercato come negli anni ’80. Piuttosto, i nuovi flussi degli investitori si sono concentrati su società vincenti, con business unici e in crescita, disciplina di capitale e l’engagement degli azionisti; e questi fattori hanno sostenuto la crescita del mercato. I fondi azionari attivi focalizzati sul Giappone hanno battuto l’S&P 500 per cinque anni, il che mostra il potenziale di questo mercato ampio e profondo per un approccio di investimento selettivo e collaudato.