Il team CIO di Deutsche Bank ha presentato quarta survey annuale sugli investimenti ESG (ambientali, sociali, di governance)

In questo momento, stiamo assistendo ad un dibatto acceso sui mercati, tra gli economisti e i regolatori sul significato stesso ESG e di come questo si leghi al concetto più ampio di sostenibilità. In breve, l’ESG è lo strumento di misurazione mentre la sostenibilità può essere concepito come l’obiettivo. Secondo noi, focalizzarsi soltanto sull’ESG come criterio di misurazione non è più sufficiente. L’indagine di quest’anno, pertanto, è stata concepita come una survey ESG e di sostenibilità e le hanno cambiato il nome di conseguenza.

Sebbene i fattori ambientali rimangano l’elemento chiave per gli investitori, l’indagine mostra una crescente attenzione ai fattori sociali e di governance. In base alla survey, i partecipanti spesso perseguono differenti obiettivi, motivo per cui è importante una valutazione equilibrata di tutti e tre i fattori ESG.

Tra gli intervistati c’è la chiara intenzione di aumentare la quota di investimenti sostenibili nei portafogli, con oltre la metà di essi che prevede un aumento delle proprie allocazioni ESG nell’arco dei prossimi cinque anni. Tuttavia, le preoccupazioni per la gestione del rischio e sui rendimenti rimangono diffuse, con alcuni investitori che mettono in dubbio la performance a breve termine degli investimenti ESG, in particolare durante fasi in cui i mercati evidenziano una certa volatilità.

Gli investitori si aspettano che i settori leader della performance varino a seconda dell’orizzonte temporale. Nel breve termine, la tecnologia e la digitalizzazione dovrebbero portare i risultati migliori, mentre settori come la sanità e le infrastrutture dovrebbero registrare buoni risultati nel medio termine. Nel lungo termine, i rendimenti più elevati sono attesi da alcuni specifici temi in materia di sostenibilità, come la Blue Economy. Questo sottolinea l’importanza della sostenibilità come driver strutturale.

Le preoccupazioni sul rendimento del portafoglio rimangono.

Alcuni anni di performance contrastate per gli investimenti ESG continuano a pesare sulle aspettative di performance dei portafogli. La percentuale di intervistati fortemente o leggermente d’accordo sul fatto che “considerare l’ESG migliorerà il rendimento di un portafoglio” è stata del 32% nel 2024, vicina al 31% registrata nell’indagine del 2023 ma ben al di sotto del 41% del 2022. Si osservi che la quota di coloro che sono fortemente d’accordo sul fatto che i fattori ESG possano aumentare i rendimenti (6%) è stata superata da quelli fortemente in disaccordo (11%). Le opinioni su questo argomento sembrano essere polarizzate, con un calo delle percentuali di risposte “Non so” o “Non sono né d’accordo né in disaccordo” rispetto al sondaggio dell’anno scorso. In questo contesto, vale la pena notare che l’impatto dei fattori ESG sui rendimenti del portafoglio può avere molteplici fonti. La selezione ESG basata sui rating, ad esempio, può essere vista come un approccio di gestione del rischio (sulla base del fatto che evitare le società con scarse pratiche ESG può aiutare a ridurre alcuni rischi per la performance finanziaria futura). Tuttavia, i rating ESG non sono in grado di cogliere appieno tutti i potenziali rischi e opportunità all’interno del mercato, in particolare in contesti di mercato estremi. Gli shock esogeni possono anche favorire temporaneamente alcuni settori, anche se questi rimangono esposti a rischi a lungo termine a causa di preoccupazioni legate alla sostenibilità. È stato il caso del 2022, ad esempio, quando la guerra Russia/Ucraina ha dato una spinta temporanea ai prezzi dei combustibili fossili e quindi ai titoli a questi legati, con conseguente sottoperformance delle strategie ESG che deliberatamente escludevano gli investimenti in combustibili fossili.