La Banca d’Inghilterra taglia i tassi di 25 punti base al 4,50%. I commenti a cura dei team di Gsam, DWS e Candriam

Simon Dangoor, head of Fixed Income Macro strategies di Goldman Sachs Asset Management:

In un contesto di economia stagnante e di peggioramento del mercato del lavoro, la Bank of England ha effettuato l’atteso taglio di 25 punti base (7 voti contro i 2 di Mann e Dhingra che hanno sorprendentemente votato per un taglio di 50 punti base), con tono e voto accomodanti. Nonostante i rischi di inflazione incombenti, la BoE ha mantenuto la sua guidance di allentamento “graduale”. Prevediamo che la BoE continui il suo ritmo di allentamento trimestrale durante il periodo di incertezza nel primo semestre, ma che acceleri nel secondo semestre, quando le acque si saranno calmate, con un totale di cinque tagli quest’anno.

L’analisi di DWS:

Come previsto, la Banca d’Inghilterra ha tagliato oggi il suo tasso di base di 25 punti base per la terza volta dall’estate. Ora si attesta al 4,50%. La decisione di ridurre i tassi è stata unanime, con due membri che avrebbero preferito un taglio di 50 punti base.

A differenza di altre banche centrali europee, la Banca d’Inghilterra ha finora adottato un approccio molto graduale nella riduzione dei tassi. Una delle principali ragioni di questa scelta è probabilmente l’inflazione ancora elevata nel settore dei servizi e la continua crescita sostenuta dei salari. Il comunicato odierno ha ribadito questo approccio graduale.

Allo stesso tempo, però, riteniamo che la banca centrale percepisca i rischi economici come leggermente più elevati: la crescita potrebbe essere più debole nel breve termine e anche gli indicatori di fiducia si sono deteriorati. Inoltre, vi è una visione leggermente più ottimistica sull’inflazione, in particolare per quanto riguarda i progressi sufficienti nella disinflazione dei prezzi interni e dei salari. Questo apre la strada a ulteriori tagli dei tassi, che potrebbero superare le aspettative del mercato.

 Jamie Niven, Senior Fixed Income Fund Manager di Candriam

 Il taglio odierno di 25 pb, benché già prezzato dal mercato, non è stato del tutto in linea con le aspettative, in quanto la divisione dei voti all’interno del comitato è stata certamente dovish. La maggior parte dei commentatori ipotizzava che Catherine Mann, di recente il membro hawkish del comitato, avrebbe votato contro il taglio di 25 pb, ma è stata invece uno dei due membri che hanno spinto per un taglio ancora più ampio di 50 pb. Tuttavia, le previsioni indicano per il 2027 un’inflazione ancora al di sopra dell’obiettivo. Rispetto alle previsioni di novembre del MPC, la crescita a breve termine è stata rivista al ribasso, mentre l’inflazione è aumentata, di fatto in modo sostenibile. Questo quadro eterogeneo è un po’ scomodo per la Banca d’Inghilterra. Da tempo fermi sostenitori del fatto che il mercato stesse sottovalutando le prospettive di taglio della BoE quest’anno, abbiamo ora visto una certa rivalutazione, anche se continuiamo a ritenere che il prezzo del tasso finale sia probabilmente troppo alto. Ulteriori progressi sul fronte dell’inflazione saranno la chiave per capire se ci sarà un’accelerazione nei tagli trimestrali a sostegno di una crescita anemica.