L’America Latina viene considerata il principale beneficiario grazie ai ricavi petroliferi elevati e a una crescita resiliente. Algebris Investments

Gli investitori sono chiaramente rialzisti sui mercati emergenti, in un contesto in cui i mercati guardano in larga parte oltre gli shock inflattivi e mantengono in secondo piano le preoccupazioni sulla crescita.

È importante sottolineare che il punto di partenza è molto più solido rispetto al 2022, grazie a tassi reali più elevati e a una maggiore capacità di tenuta di fronte a uno shock energetico, anche se oggi lo spazio fiscale è più limitato. Il consenso resta chiaramente orientato verso un dollaro più debole, sulla base delle preoccupazioni fiscali e dell’incertezza di policy, un contesto che continua a sostenere le valute emergenti.

L’America Latina emerge come il principale beneficiario, sostenuta da ricavi petroliferi elevati, crescita resiliente e forte attenzione degli investitori alle prossime elezioni in Colombia e Brasile. Sul fronte USMCA, il sentiment è costruttivo: gli investitori interpretano le discussioni in corso come una revisione, più che una rinegoziazione, e si aspettano il raggiungimento di un accordo.

L’Europa centrale e orientale viene vista come ben posizionata per assorbire eventuali shock, pur in presenza di rischi fiscali ancora aperti. Al contrario, il Golfo sta perdendo parte della sua attrattiva come bene rifugio, in un contesto di crescente incertezza sulle infrastrutture energetiche e sulla spesa per la difesa, mentre sul conflitto Russia-Ucraina continua a prevalere l’aspettativa di una crisi prolungata, nonostante un tono più costruttivo delle notizie recenti.

Nel complesso, gli investitori si sono mostrati costruttivi sugli asset di rischio sia nei mercati sviluppati sia negli emergenti, sostenuti dalla speranza di una soluzione sul fronte iraniano. Da qui in avanti, però, il focus si sposta soprattutto su quanto il conflitto con l’Iran potrà continuare a condizionare il mercato energetico.