Per affrontare le sfide che riserverà il 2021, un approccio flessibile può rivelarsi fondamentale. Di questo si è parlato in occasione della quinta edizione, per la prima volta virtuale, del Multi Asset Forum di M&G Investments, appuntamento annuale che ha visto la partecipazione dei principali gestori della società internazionale specializzati sul comparto.

David Fishwich, CIO of Macro Investment Business e fondatore del Team Multi Asset di M&G, ha aperto la discussione sottolineando la necessità di restare «fedeli all’approccio collaborativo e al processo decisionale» distintivo del Team, sapendo al contempo adattarsi al contesto. «A questo scopo – ha detto il manager – nel 2020 abbiamo apportato alcuni cambiamenti nel team di gestione per enfatizzare due aspetti: il rispetto degli obiettivi di rischio/rendimento dei nostri fondi e la componente tattica quando si presentano opportunità.

Il mercato obbligazionario

Le valutazioni dei mercati azionari e obbligazionari oggi sono tali per cui in ottica prospettica il rendimento che ci si può aspettare da un portafoglio “buy&hold” è molto limitato (circa 2,5% per un portafoglio 60% equity e 40% bond) basandosi sui multipli azionari e rendimenti obbligazionari.

Tuttavia i rischi non sono minori rispetto al passato, anzi, restano tante incognite sulla ripresa e sulle conseguenze di lungo periodo della crisi da Covid 19.

Sempre più attenzione al peso per il rischio

Pertanto sarà necessario ancor più che in passato sapere, da un lato, discernere gli investimenti che offrono un premio per il rischio adeguato e scartare quelli che non pagano per i rischi; dall’altro, agire tatticamente in base alle opportunità offerte dalla volatilità ed emotività degli investitori.

Oggi un approccio multi asset che guarda alle valutazioni e alla finanza comportamentale risulta fondamentale al fine di puntare a rendimenti aggiustati per il rischio in linea con gli obiettivi di investimento».

La prospettiva macro

Partendo da una prospettiva macro, Steven Andrew, gestore del fondo M&G (Lux) Income Allocation, si è poi concentrato sull’attuale contesto recessivo rilevando che «la natura di questa recessione è molto diversa da quanto visto in passato; il crollo sincronizzato della crescita è paragonabile a quanto accade con le catastrofi naturali, in cui sono inevitabili tempi più lunghi per riprendersi rispetto alla norma. .

Inflazione, già scontata ma non è scontato che si verifichi

Craig Moran, co-gestore dei fondi M&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation, ha puntato l’attenzione su come affrontare le incertezze in ambito fixed income, ritenendo che «le preoccupazioni per un possibile rialzo dell’inflazione sono già state prezzate parecchio guardando ai titoli inflation linked Usa e alla pendenza della curva dei rendimenti dei Treasury. Eppure, il ritorno dell’inflazione non è così scontato se teniamo conto dell’elevato livello di sottoutilizzo della capacità produttiva e dell’alta disoccupazione.

Protezione nei Treasury

Per questo riteniamo che i Treasury offrano un’opportunità di diversificazione, che abbiniamo a un’esposizione selettiva su credito di qualità e bond emergenti, oltre che a una quota azionaria e ad asset alternativi come le infrastrutture».

La ripresa è in parte già scontata

In ambito azionario, Juan Nevado, co-gestore del fondo M&G (Lux) Dynamic Allocation, ha osservato che «le attese su una crescita degli utili delle azioni globali sono crollate lo scorso anno, ma di recente sono state riviste verso l’alto per il 2021.  Bisogna stare attenti però al fatto che certe attese sono state già scontate dai mercati ed è quindi importante ora continuare a essere tattici».

Meglio i settori ciclici

Sul fronte delle opportunità, il gestore crede che «ci siano potenzialità interessanti in settori ciclici come il finanziario e difensivi come la sanità; sui tecnologici, pur essendo ben investiti, vogliamo essere selettivi, perché gli Stati Uniti in particolare ci appaiono sopravvalutati. Stiamo attenti anche a garantirci protezione attraverso titoli governativi selezionati, qualora la ripresa non si concretizzasse nei tempi sperati».

La sostenibilità conquista fette di portafogli

Un punto di vista interessante sul multi-asset in ottica sostenibile è stato offerto infine da Maria Municchi, manager del fondo M&G (Lux) Sustainable Allocation: «Il 2020 ha portato, se non altro, una rafforzata sensibilità nei confronti della sostenibilità» ha rimarcato Municchi, «che ha avuto un peso sulle decisioni politiche e fiscali messe in campo in tutto il mondo, come ad esempio il Green Deal in Europa.