Cina, nel lungo periodo, la crescita economica continuerà ad essere trainata dall’offerta, guidata da innovazioni tecnologiche e aggiornamenti nella produzione industriale. Jasmine Kang, Gestore del fondo Comgest Growth China

Questo contesto genera opportunità d’investimento in nuovi settori come semiconduttori, automazione, robotica, guida autonoma, intelligenza artificiale, fusione nucleare ed esplorazione spaziale. Alcune di queste opportunità riguardano la sostituzione domestica di mercati esistenti, altre invece sono completamente nuove. Nei settori tecnologico e industriale cinesi, osserviamo spesso un pattern ricorrente di rapida crescita seguita da saturazione altrettanto rapida, concorrenza accesa e perdita di vantaggio competitivo da parte dei leader man mano che la tecnologia matura. Il nostro obiettivo è identificare aziende con lunghi orizzonti di crescita e solidi vantaggi competitivi su più fronti.

Gli investitori esteri si sono riversati sui titoli legati all’IA e alla tecnologia dopo il cosiddetto “momento Deepseek”. Il rally è stato quindi molto concentrato: solo la metà dei componenti dell’indice ha generato rendimenti positivi, mentre due pesi massimi dell’indice – Tencent e Alibaba – hanno rappresentato da soli oltre la metà della performance.

L’economia cinese è cresciuta di circa il 5%, trainata dalla produzione industriale e da esportazioni migliori del previsto. Tratti distintivi di questa crescita guidata dall’industria sono stati i progressi in termini di produttività, qualità e tecnologia. Alcuni di questi sviluppi si sono tradotti in opportunità d’investimento interessanti in ambiti come batterie ed escavatori. Tuttavia, un’eccessiva concorrenza lato offerta ha eroso i margini e la redditività in altri settori, come il solare. I consumi sono cresciuti più lentamente del PIL, poiché la fiducia dei consumatori tarda a riprendersi. I titoli dei beni di consumo hanno registrato performance deludenti. Al contrario, la domanda di servizi è rimasta robusta e i titoli dei servizi al consumo hanno ottenuto buoni risultati.

Ci aspettiamo che nel 2026 il governo cinese affronti gradualmente alcuni dei principali squilibri economici del Paese: margini industriali compressi a causa dell’eccessiva concorrenza, crescita lenta dei consumi interni, prezzi al consumo bassi e surplus commerciale elevato. Le società dei beni e servizi al consumo dovrebbero dimostrare una resilienza superiore alle aspettative attuali del mercato. Ci aspettiamo che i consumi esperienziali ed emozionali continuino a rappresentare una quota significativa della spesa dei consumatori, mentre la domanda di viaggi domestici dovrebbe rimanere robusta e il turismo in entrata potrebbe accelerare ulteriormente, fornendo ulteriore supporto.

Manteniamo invece un atteggiamento cauto sulle aziende esportatrici. Dato l’elevato surplus commerciale della Cina, è probabile che queste società affrontino un aumento delle misure protezionistiche da parte di altri mercati, in particolare gli Stati Uniti – Trump ha aperto il vaso di Pandora. Inoltre, saranno esposte a pressioni derivanti da un rafforzamento dello yuan.