Cina, i rischi geopolitici aumentano

Nel suo discorso per la celebrazione dei 100 anni del Partito Comunista Cinese, il presidente Xi ha parlato di multilateralismo, così come del fatto che la Cina non è vittima di bullismo o oppressione. Brian Brandsma, portfolio manager di Vontobel

Le relazioni della Cina con i suoi vicini e partner commerciali si sono inasprite negli ultimi 6-12 mesi e il paese sta affrontando critiche costanti dagli alleati occidentali. La Cina ha fatto parte di una tendenza globale in cui i paesi usano la propria forza economica come strumento di politica estera contro i partner commerciali che il governo ritiene abbiano fatto un torto al paese. Per gli investitori, la direzione sembra essere che i rischi geopolitici continuino a salire solo per ora.

La centralizzazione del potere può permettere a un governo di apportare rapidamente cambiamenti significativi allo status quo. Nessun altro governo può rivendicare il merito di aver sollevato così tante persone dalla povertà così rapidamente come ha fatto il PCC negli ultimi decenni. Tuttavia, al di fuori della Cina, il multilateralismo contro il paese è stato costruito. Giappone, Australia, Stati Uniti e India hanno aumentato il dialogo per costruire un’alleanza quadrilaterale.

Lo scontro con i partner commerciali è sempre forte

Dato lo stato attuale delle cose, i principali partner commerciali della Cina stanno sempre più indurendo le loro politiche commerciali e lavorando per sciogliere alcuni dei legami economici costruiti negli ultimi decenni. Questo si sta dimostrando impegnativo e richiederà del tempo, ma in termini di direzione questo continuerà ad essere negativo per le aziende e gli investitori in generale.

Ma come la maggior parte delle situazioni, la perdita di una persona può essere il guadagno di un’altra. Dato che le relazioni del paese potrebbero richiedere un po’ di tempo per stabilizzarsi, per ora sembra che lo slancio continuerà verso l’uncoupling. Le aziende si sono rese conto di essersi assunte troppi rischi essendo troppo dipendenti dalla Cina e, nonostante i costi potenzialmente più alti e il time to market più lento, stanno cercando di diversificare le loro catene di approvvigionamento a livello globale.

Nelle industrie ad alta tecnologia o strategiche, c’è il sostegno del governo per costruire e sovvenzionare le industrie nazionali e ridurre il rischio che materiali e componenti chiave possano essere tagliati fuori durante una disputa. Quindi, alcune regioni o specifici concorrenti nazionali dovrebbero continuare a vedere un sostegno crescente, poiché queste tendenze continuerebbero nonostante qualsiasi disgelo nelle tensioni geopolitiche.

La spinta della politica al consumo domestico

La politica economica cinese continua a concentrarsi sulla costruzione del consumo interno, riducendo la dipendenza dalle infrastrutture o dal commercio come fattori chiave. Questo si è dimostrato impegnativo, ma un ulteriore sostegno alla produzione e al consumo interno non può che essere additivo. Di conseguenza, le aziende che beneficiano dell’aumento del reddito pro capite dovrebbero continuare a vedere un rialzo.

Probabilmente, anche le società di servizi Internet dovrebbero beneficiare di un maggiore consumo interno. I fattori di domanda continuano a fornire forti venti favorevoli. Ma il crescente controllo normativo sulle pratiche commerciali ha reso meno probabile un aumento dei prezzi delle azioni a breve termine. Anche se a lungo termine, la maggior parte delle aziende del settore ha solidi fondamentali di business sottostanti che non sembrano essere minacciati, almeno a giudicare dalle restrizioni e dalle multe introdotte di recente.

Ant Group, per esempio, è stato compromesso sia in termini di ritorno sugli investimenti che di potenziale di crescita, ma rimane comunque un buon business, solo leggermente meno. Sia Ant Group che Tencent dominano il settore grazie alla forza complessiva del proprio ecosistema. Se il governo volesse compromettere irrimediabilmente la loro forza, costringerebbe la casa madre a cedere e ad operare una piattaforma completamente aperta, che permetterebbe ai consumatori una maggiore scelta su quale piattaforma di pagamento desiderano utilizzare. Finora, niente di quello che i regolatori hanno fatto o proposto è stato così estremo.

Possibili strategie per selezionare titoli da inserire in portafoglio

Dato questo rischio normativo, una possibile strategia è quella di guardare alle imprese che sono già passate al vaglio normativo e che possono essere meno importanti intorno ai settori strategici, come i servizi finanziari, industriali e delle comunicazioni. I videogiochi, per esempio, sembrano essere al di fuori dell’attenzione attuale dei regolatori e sono recentemente passati attraverso un processo di riforma e revisione normativa.

Il presidente Xi ha recentemente indicato la necessità di ammorbidire il suo messaggio al mondo esterno. Questo dà la speranza che alcune delle relazioni deboli della Cina possano essere riparate. Resta da vedere come la Cina cambierà il suo approccio e come i partner commerciali risponderanno.

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