Corporate bond, crediamo in ulteriori piccoli restringimenti degli spread per gli IG europei in scia al calo dei rendimenti dei Bund. Elisa Belgacem, senior credit strategist di Generali Investments

Il rallentamento della crescita dei ricavi non ha impedito alle aziende di preservare i margini e mantenere il leverage sotto le medie storiche. La moderazione degli utili e la decelerazione della crescita sono state ampiamente compensate da una base di partenza solida.

Corporate bond, a maggio crescono le emissioni

Maggio ha registrato un aumento delle emissioni investment grade e high yield, tuttavia, le prossime scadenze di corporate bond determineranno una riduzione del 10% dell’ammontare complessivo di titoli in circolazione appartenenti a entrambe le asset class.

A differenza dei mercati dei titoli di stato, che prevedono un’accelerazione delle emissioni nette, questa dinamica rafforza la nostra preferenza di lungo termine per il credito rispetto ai titoli di Stato.

Cosa aspettarsi dagli spread?

Sul versante degli spread, i margini per ulteriori restringimenti tra obbligazioni investment grade e high yield è adesso molto contenuto, tuttavia, individuiamo la possibilità di una piccola riduzione. La nostra preferenza va alle emissioni in euro rispetto a quelle in usd. Manteniamo un sovrapeso sui titoli high yield grazie a tassi di default in diminuzione. Nell’ambito investment grade continuiamo apreferire le obbligazioni AT1, in particolare rispetto alle obbligazioni single-B.

Consigliamo di estendere la durata nel settore IG non finanziario a un intervallo di 5-7 anni, oppure di preferire il rischio di subordinazione rispetto al rischio di credito, considerando che gli strumenti ibridi AT1 corporate risultano più attraenti rispetto ai titoli BB.