Dollaro Usa: commercio e politica sotto i riflettori. Il recente episodio sui dazi ha lasciato sostanzialmente invariate le aspettative del mercato sulla politica monetaria della Fed. David A. Meier, Economist, Julius Baer

Nella storia recente del dollaro Usa ha avuto probabilmente un’importanza di primo piano il cambiamento di rotta verso una politica monetaria più restrittiva emerso dal verbale della riunione di gennaio pubblicato la scorsa settimana, che ha evidenziato un più ampio sostegno al mantenimento dell’attuale orientamento politico e ha spinto le aspettative per il prossimo taglio dei tassi più avanti nel corso dell’anno.

Tuttavia, riteniamo che la sensibilità complessiva del dollaro USA alle variazioni dei tassi di interesse sia diminuita. Considerato l’ampio deficit delle partite correnti, il dollaro statunitense rimane verosimilmente più vulnerabile a qualsiasi erosione dell’attrattività degli investimenti negli Stati Uniti – in particolare agli afflussi di capitale. In questo senso, i recenti sviluppi sul fronte commerciale sono coerenti con la nostra persistente view ribassista sul dollaro statunitense.

Un rimborso parziale dei dazi riscossi in base ai poteri di emergenza ridurrebbe significativamente le entrate da dazi ed esporrebbe la già tesa posizione fiscale degli Stati Uniti. Di conseguenza, lunedì i mercati hanno applicato un premio di rischio più elevato al dollaro statunitense, che si è deprezzato di circa lo 0,5%. il movimento è stato piuttosto generalizzato e non ha mostrato particolari tendenze in termini di potenziali vincitori e perdenti dei possibili cambiamenti tariffari. Inoltre, molte di queste incertezze sono destinate a protrarsi nei mesi estivi, suggerendo per ora solo un aumento limitato del premio per il rischio.