Lo scenario di riferimento per gli investitori sta passando dall’inflazione al rallentamento economico. In tale contesto, dovrebbe proseguire la stabilizzazione dei tassi governativi a media e lunga scadenza e questo potrebbe dare supporto ai mercati azionari che, dopo la discesa dei mesi scorsi, già scontano un certo grado di rallentamento macro

Tassi governativi a lunga scadenza in calo a dispetto di dati di inflazione ancora forti. È l’indicazione che l’attenzione degli operatori finanziari si sta spostando sul rallentamento macro.

I futures sui Fed Funds scontano tassi a breve USA in ulteriore rialzo (+200 punti base entro fine anno), ma per il 2023 prezzano tagli per 1 punto percentuale. Sono attese che prefigurano un rallentamento macro nella seconda metà del 2022, con calo dell’inflazione. A quel punto la Fed si potrebbe occupare di evitare un rallentamento eccessivo, allentando le condizioni monetarie.

È uno scenario benigno di cui gli investitori cercheranno conferma sotto forma di dati macro in indebolimento e inflazione in moderazione. Positivo, da questo punto di vista, il recente calo dei prezzi dei metalli industriali e del petrolio.

È tornata attenzione sull’Italia in vista delle elezioni. Il tema si intreccia con le decisioni della BCE. La Banca Centrale è stata attenta nel preparare il mercato al rialzo dei tassi e convincente nella definizione del meccanismo anti spread. A questo punto per contenere un’eccessiva volatilità dei titoli governativi italiani è necessaria una campagna
elettorale a basso grado di euroscetticismo.

In Cina brusca frenata nel secondo trimestre, ma le riaperture e l’allentamento delle condizioni monetarie stanno facendo riaccelerare l’economia nel terzo.