Le incertezze sulle scelte della Bce e sulla direzione dei tassi creano occasioni di investimento tra i bond. Mauro Valle, head of fixed income di Generali Investments Partners

L’incertezza che caratterizza l’attuale contesto di mercato potrebbe aprire delle opportunità interessanti nei titoli governativi e nel credito Investment Grade short duration. Infatti, mentre il mercato sconta ulteriori rialzi dei tassi da parte della Banca Centrale Europea, resta l’incertezza sul livello che i rendimenti del segmento a breve della curva saranno in grado di raggiungere.

Tale incertezza è determinata da un paio di punti di domanda: il primo è quale sarà la traiettoria, presumibilmente al ribasso, dell’inflazione nei prossimi mesi, il secondo è come si evolverà lo scenario economico globale nei prossimi trimestri.

In termini di opportunità tra i titoli governativi a breve scadenza, considerato lo spread sul Bund, privilegiamo il debito emesso dai Paesi europei periferici. Le obbligazioni italiane sono in fase di consolidamento dopo gli sviluppi politici recenti e l’attenzione nei prossimi mesi si sposterà dal rischio politico a quello relativo alla crescita.

Inoltre, il credito Investment Grade nel segmento delle medie scadenze offre remunerazioni interessanti in rapporto al rischio, dal momento che questi titoli scontano un minor impatto del rischio di recessione rispetto alle azioni e ai bond High Yield, ed offrono una maggiore resilienza al rischio di default. Riguardo ai titoli societari a duration breve, preferiamo i finanziari e le obbligazioni subordinate ibride che offrono rendimenti a singola cifra alta, di emittenti Investment Grade resilienti con bilanci robusti e un accesso agevole al finanziamento sui mercati.