La revisione da parte dell’Eurostat stabilisce che l’Area Euro ha attraversato una recessione tecnica e non troppo grave a cavallo dell’anno. Vincent Chaigneau, head of research di Generali Investments

 Il dato Eurostat è negativo ma non troppo sorprendente, considerando lo shock sperimentato lo scorso anno, in particolare l’impennata dei prezzi dell’energia nell’estate del 2022. I dettagli mostrano che la spesa pubblica e la riduzione delle scorte hanno rappresentato i maggiori freni all’attività economica.

Il primo riflette la graduale eliminazione di misure fiscali prese durante la pandemia, mentre il secondo è probabilmente temporaneo e migliora le possibilità di crescita nel secondo trimestre. Il contributo positivo maggiore è venuto dal commercio netto, poiché la domanda più debole ha depresso le importazioni. La domanda dei consumatori è diminuita per il secondo trimestre consecutivo, ma non è stata scarsa come nel quarto trimestre.

In prospettiva, prevediamo un certo rimbalzo nei prossimi due trimestri, ma è probabile che il rallentamento globale e le condizioni di prestito restrittive mantengano la crescita al di sotto del trend fino alla fine dell’anno.

La BCE rimane concentrata sull’inflazione ed è probabile che aumenti nuovamente i tassi a giugno. Prevediamo un rialzo finale a luglio o settembre, mentre la debole crescita aumenta solo marginalmente la possibilità di una conclusione anticipata del ciclo di rialzo dei tassi.

Da sottolineare la significativa dispersione geografica, con la Germania ancora in ritardo (-0,3% t/t) mentre Italia (+0,6%) e Spagna (+0,4%) hanno mostrato resilienza. La persistente sottoperformance tedesca ha contribuito al recente restringimento degli spread periferici.