A cura di Matthew Benkendorf, CIO, boutique Quality Growth di Vontobel

I tassi di interesse sono un tema dominante, dal momento che la Fed è passata da livelli più bassi che sostenevano le società più speculative a tassi più elevati. La mancanza di certezza sulla loro direzione futura ha portato a un aumento della volatilità e dell’insicurezza nei mercati, anche nella parte lunga della curva dei rendimenti, che si riflette sulle valutazioni delle azioni.

L’aumento dei tassi di interesse ha inciso sui prezzi degli asset a livello globale. Anche la redditività delle aziende come quelle del settore tecnologico, che si sono affidate a fonti di finanziamento a basso costo per alimentare la propria crescita, riacquistare azioni proprie o acquisire competitor, è diventata vulnerabile.

I titoli ad alta valutazione, in particolare quelli del settore tecnologico, sono i più esposti al rischio di un aumento dei tassi di interesse. Sebbene l’intelligenza artificiale possa avere molti impatti positivi per le aziende nel breve e nel lungo periodo, l’euforia intorno a questo segmento ha alimentato le valutazioni e creato potenziali pericoli per gli investitori.

Le aziende di hardware orientate alla capacità dei server hanno registrato un’esplosione di crescita, anche se queste tendono a essere aziende più cicliche e più imprevedibili. In altri settori, l’edilizia residenziale e gli acquisti di grandi dimensioni da parte dei consumatori potrebbero essere a rischio, anche se i beni e i servizi essenziali che hanno meno probabilità di essere tagliati dovrebbero essere più resistenti.

Il cambiamento delle condizioni di mercato ha avuto un impatto altrettanto significativo sulle performance dei gestori azionari attivi. Con il ritorno dei tassi d’interesse a livelli normali, le strategie che hanno mostrato un rischio minore in un mondo a bassi tassi d’interesse potrebbero essere divenute di fatto più rischiose.

Un modo di proteggersi dai rischi nel mercato è quello di evitare di concentrarsi sulla crescita ignorando tutto il resto. Questo non significa che una determinata società non sia destinata ad avere grande successo, ma quando il mercato guarda solo al potenziale di un’azienda ignorando i rischi, è bene essere prudenti.

Le società in crescita che oggi hanno anche un modello di business collaudato e ad alto rendimento, e che scambiano a valutazioni ragionevoli, sono un modo più conservativo e storicamente efficace per proteggersi in caso di flessione del mercato e possono fornire una corsa più agevole durante il ciclo.

Le aziende di qualità in settori come i beni di consumo e healthcare, così come le holding industriali uniche o quelle del settore finanziario, possono essere resilienti di fronte a tassi d’interesse più elevati per un periodo più lungo.