Per ora è difficile valutare la portata e la velocità dell’impatto ascrivibile all’IA. A colloquio con Andrea Carzana, co-gestore del fondo Global Climate Transition Equity di Aviva Investors

Dopo aver sovraperformato per 12 degli ultimi 13 anni, cosa vi aspettate dall’equity Usa per i prossimi anni?

Nella prima parte del 2023, l’IA generativa ha avuto un impatto significativo sulla performance degli indici, in particolare per il gruppo delle “Magnifiche Sette”, che rappresentano circa l’80% dei rendimenti dell’S&P 500 quest’anno.

Al di fuori di questo gruppo di aziende, la performance media è stata più contenuta, a una sola cifra, con molte società in calo rispetto all’anno precedente. È quindi importante valutare la performance delle azioni statunitensi in questo contesto e riconoscere quanto sia stata sostenuta dal settore tecnologico.

La seconda metà di quest’anno ha visto una battuta d’arresto per alcuni protagonisti dell’IA, il che ci sembra abbastanza giustificato rispetto ai guadagni ottenuti fino ad oggi. Tuttavia, non crediamo che questo sia indicativo del raggiungimento del picco e riflette l’attenzione del mercato per lo sviluppo del contesto macro. Considerando gli ultimi mesi di quest’anno e l’inizio del 2024, è probabile che queste considerazioni macro giochino ancora un ruolo importante, con le prospettive della Fed che potrebbero avere un impatto sul settore.

Sarà quindi importante concentrarsi sui fondamentali delle società. Ne sono un esempio i settori industriali e i beni di prima necessità. Questi ultimi non hanno ottenuto risultati eccezionali fino ad oggi, ma hanno buoni fondamentali e dovrebbero quindi essere ben posizionati per questi ultimi mesi del 2023 e anche oltre.

Alcuni studi ipotizzano che la graduale diffusione dei progressi tecnologici guidati dall’IA dovrebbe dare una spinta alla produttività degli Stati Uniti. L’intelligenza artificiale riporterà il dominio del mercato azionario Usa?

Finora, i primi beneficiari dell’IA generativa sono state le aziende che hanno sviluppato gli hardware e le infrastrutture per eseguire ampi modelli di linguaggio. Anche alcune aziende di software ne hanno beneficiato, fornendo informazioni su come monetizzare l’IA generativa nei loro prodotti.

La prossima fase di questo settore vedrà probabilmente le società, che applicano la tecnologia IA nei loro modelli di business, iniziare a beneficiare dei vantaggi offerti da questa tecnologia. Una problematica da tenere in considerazione quando parliamo di IA è derivata dal fatto che mentre i consumatori sono entusiasmati per il suo potenziale, nessuna azienda ha ancora iniziato a vendere un prodotto di IA vera e propria sul mercato.

La questione non è quindi se avrà un impatto, ma piuttosto la velocità e la portata di tale impatto. Ciò dipenderà dalla rapidità con cui le aziende riusciranno a integrare la tecnologia nella loro offerta di prodotti e nei loro processi, in modo da ottenere i vantaggi del _first-mover_ e degli aumenti di produttività.

Le aziende che beneficeranno maggiormente dell’IA generativa saranno quelle che riusciranno a tradurla in flussi di cassa più consistenti. Al di là di questo, forse le novità più interessanti per quanto riguarda l’impatto dell’IA sulle aziende riguarderanno i settori che saranno beneficiari di secondo e terzo livello di questa tecnologia.

Anche se non ne trarranno immediatamente beneficio, man mano che l’IA verrà incorporata nella loro catena di fornitura e nelle aziende con cui collaborano, inizierà ad avere un effetto di _spill-over_ in queste aziende nel corso del tempo. Prevediamo che queste ondate saranno il momento in cui inizieremo a constatare la portata dei cambiamenti strutturali che l’IA comporta in tutti i settori e le industrie.