Non ci aspettiamo che i tassi ufficiali tornino a zero, in quanto il tasso neutrale è salito in modo considerevole. Vanguard

Tassi di crescita economica destinati a convergere

Ci aspettiamo convergenza dei tassi di crescita economica a lungo termine con il ritorno alla traiettoria pre-Covid per gli Stati Uniti e l’aumento a livelli superiori al tendenziale pre-Covid per le altre economie.

• Il ritorno a un solido valore del denaro

Benché possa esserci divergenza fra i tassi di politica monetaria sul breve periodo, il trend di lungo termine è di discesa sia negli Stati Uniti che in Europa.

• Il prossimo decennio non sarà come quello passato per i mercati

Non ci aspettiamo che il prossimo decennio sia lo specchio di quello passato: l’azionario americano appare sopravvalutato mentre altre aree geografiche, come Europa e mercati emergenti, presentano valutazioni particolarmente attrattive.

USA

Occupazione ciclica ed economia hanno spazio per continuare a crescere

A cura di Adam Schickling, Vanguard Senior Economist

Negli ultimi due anni, i tre settori con occupazione non ciclica – la pubblica amministrazione, la sanità e l’istruzione – hanno creato circa la metà dei nuovi posti di lavoro  negli Stati Uniti, nonostante rappresentino solo il 30% del mercato del lavoro. La spesa sanitaria e quella per l’istruzione sono di tipo non discrezionale, pertanto l’occupazione in questi settori tipicamente è indipendente rispetto al contesto economico. L’occupazione nella pubblica amministrazione è meno sensibile alle contrazioni economiche rispetto a quella in altri comparti e rappresenta un approdo attrattivo per i lavoratori in tali periodi. L’occupazione ciclica, che riguarda il resto del mercato del lavoro, invece tipicamente aumenta e cala rispecchiando l’andamento dell’economia. Seppur a ritmo più moderato dal 2022, l’occupazione ciclica continua a crescere, il che è un segnale incoraggiante di probabile prosecuzione dell’espansione economica e di protratta robustezza del mercato del lavoro per l’intero 2024.

Area Euro

Dopo cinque trimestri di stagnazione, un modesto ritorno alla crescita 

A cura di Shaan Raithatha, Vanguard Senior Economist

Dopo cinque trimestri di stagnazione, nel primo trimestre del 2024 l’Area Euro è tornata a crescere, grazie principalmente all’aumento delle esportazioni. Le prospettive di crescita sono un fattore importante per i trend dell’inflazione nonché un input cruciale per le decisioni di politica monetaria. Ci aspettiamo tassi di crescita trimestrale dello 0,3% o 0,4% (non annualizzati) per la restante parte dell’anno, il che porterebbe la crescita dell’Area Euro allo 0,8% per il 2024 nel complesso.

Regno Unito

Componenti vischiose dell’inflazione

A cura di Shaan Raithatha, Vanguard Senior Economist

Tre componenti dell’inflazione hanno rallentato nel 2024 ma restano a livelli elevati e disallineati rispetto all’obiettivo del 2% della Bank of England (BoE). È necessario che prosegua la discesa di tutte e tre queste componenti affinché la BoE si senta tranquilla ad abbassare i tassi di interesse quest’anno.

Cina

Gli effetti contrastanti della disomogenea ripresa cinese sui prezzi delle merci a livello globale

A cura di Grant Feng, Vanguard Senior Economist

L’idea che la Cina stia “esportando deflazione” a livello globale non regge. Benché il suo eccesso di capacità produttiva a fronte di una domanda interna tiepida contribuisca a prezzi più bassi negli Stati Uniti e nell’Area Euro, il boom di investimenti del paese del Dragone nel settore manifatturiero e in infrastrutture spinge al rialzo i prezzi dell’energia e dei metalli industriali, che incidono in modo particolare sui paesi produttori di materie prime come l’Australia.

Prospettive dell’azionario e dell’obbligazionario globali

I rendimenti dell’obbligazionario governativo dei mercati sviluppati sono in gran parte aumentati da inizio anno, facendo salire anche le nostre previsioni di rendimento annualizzato a 10 anni. Le nostre stime per l’azionario dei mercati sviluppati esclusi gli Stati Uniti sono invariate o marginalmente più alte, tuttavia le valutazioni più elevate dell’azionario americano hanno largamente abbassato le stime per l’azionario globale.