A cura dei Team di investimento azionario USA e Cina di Comgest

A gennaio, l’azienda cinese DeepSeek ha presentato il suo modello R1, che utilizza meno risorse dei principali modelli americani di IA, come ChatGPT di OpenAI. E ha messo in discussione le ipotesi degli investitori sul futuro dell’IA.

DeepSeek rappresenta un momento cruciale nella diffusione dell’utilizzo dell’IA in Cina. Storicamente, gli utenti cinesi, compresi quelli di Hong Kong, sono stati esclusi dall’accesso ai principali strumenti globali di IA, come ChatGPT e Google Gemini.

Questa esclusione ha limitato la loro esposizione al potenziale di trasformazione dell’IA nella vita quotidiana e nel lavoro. DeepSeek è il primo modello di IA nazionale a competere con i leader mondiali e a rompere questa barriera.

Sul fronte delle imprese, i leader del settore stanno iniziando a collaborare con DeepSeek per sviluppare applicazioni AI specializzate. In breve, DeepSeek si sta ritagliando una nuova e vibrante frontiera nel panorama cinese dell’IA, liberando un’ondata di nuove opportunità e innovazioni.

Il lancio dell’azienda ha anche dato una spinta ai titoli tecnologici cinesi, con l’indice Hang Seng Tech, che ospita i principali giganti tecnologici di Hong Kong, che ha superato il Nasdaq 100 in termini di performance nell’ultimo mese.  Dal nostro punto di vista, il rilascio di DeepSeek dimostra la capacità degli ingegneri cinesi di sviluppare modelli di IA di livello mondiale nonostante i divieti tecnologici degli Stati Uniti.

 Microchip migliori significa meno microchip?

Con il progredire della tecnologia dei chip, l’aspettativa generale è che le aziende del futuro offrano la stessa potenza di calcolo con meno chip. Il modello R1 di DeepSeek non solo incarna questa tendenza, ma si spinge oltre, utilizzando un numero inferiore di chip meno potenti per ottenere risultati impressionanti.

A causa dei controlli sulle esportazioni negli Stati Uniti, DeepSeek non ha potuto accedere ai chip all’avanguardia di Nvidia, costringendola a innovare con risorse limitate.  Il modello R1 dell’azienda utilizza chip meno avanzati di quelli utilizzati per ChatGPT di OpenAI e DeepMind di Google.

Lanciando un modello di IA competitivo senza affidarsi alla tecnologia di alto livello di Nvidia, DeepSeek ha sollevato dubbi sul controllo dominante che il produttore di chip della Silicon Valley esercita sulla catena di fornitura dell’IA. Il modello R1 di DeepSeek potrebbe ridurre i costi di calcolo e rendere più semplice l’integrazione dell’IA per le aziende di tutte le dimensioni. R1 di DeepSeek è open-source, il che significa che il suo funzionamento interno è pubblicamente disponibile per l’uso o l’adattamento da parte di chiunque.

Apple, ad esempio, potrebbe un giorno integrare R1 o un altro modello di IA open-source nei suoi iPhone. Quando le aziende di altri settori, come quello sanitario o dell’intrattenimento, integreranno l’IA nelle loro attività, la domanda di prodotti di IA potrebbe aumentare. Questo, a sua volta, aumenterebbe la necessità di maggiore potenza di calcolo, ampliando il mercato totale indirizzabile dell’IA.

Dal nostro punto di vista, le future applicazioni di IA non richiederanno sempre i chip più avanzati o costosi. Al contrario, i processori “sufficientemente buoni”, rispetto a quelli di livello superiore, potrebbero alimentare fino all’80% dei casi d’uso dell’IA⁶.  Alla luce di questo cambiamento, riteniamo che prevedere le vendite annuali delle GPU Nvidia, o di qualsiasi altro chip, diventerà più difficile.

Dalla guerra dei chip alla corsa al cloud

Preferiamo investire in società con basi di utenti consolidate e diversificate. Con la proliferazione dei dati a livello globale, riteniamo che poche aziende siano ben posizionate come Microsoft per offrire una gamma di servizi in vari settori, tra cui strumenti di produttività, reti informatiche, giochi e realtà virtuale. Le relazioni di lunga data con i clienti di Microsoft, costruite attraverso la formazione sui dati e sugli strumenti di produttività, sono esemplificate dalla suite Microsoft 365, che vanta oltre 400 milioni di utenti.

Il vantaggio competitivo di Microsoft nei servizi software e cloud è ulteriormente rafforzato dalla partnership con OpenAI, che integra perfettamente modelli avanzati nel suo ecosistema. Azure, la piattaforma cloud dell’azienda, alimenta il chatbot Copilot e i modelli linguistici di grandi dimensioni costruiti sulla tecnologia di OpenAI, che hanno portato a un aumento del coinvolgimento degli utenti. Secondo l’ultima conferenza stampa di Microsoft, gli utenti di Microsoft Copilot sono più che raddoppiati rispetto al trimestre precedente e l’intensità di utilizzo è aumentata di oltre il 60% rispetto al trimestre precedente.

Con l’IA sempre più accessibile, vediamo che la tecnologia diventa sempre più commodity, riducendo il divario competitivo tra i modelli. Il settore sta passando dalla fase di “addestramento” a quella di “inferenza”, in cui l’IA applica le conoscenze apprese al ragionamento e all’esecuzione dei compiti.

I principali fornitori di cloud, come Oracle e Amazon, stanno coprendo le loro scommesse investendo in modelli linguistici come Anthropic e Mistral AI. Questa strategia attenua il rischio che il modello di un rivale diventi lo standard del settore, il che potrebbe costringere i clienti a richiedere il modello del concorrente sulle loro piattaforme, aumentando inavvertitamente la concorrenza.

Per essere all’avanguardia, lo sviluppo di modelli linguistici proprietari sta diventando essenziale. In questo panorama in evoluzione, riteniamo che sia l’addestramento dei modelli AI che l’ottimizzazione dell’inferenza siano fondamentali. DeepSeek potrebbe anche migliorare la monetizzazione dei fornitori di cloud cinesi, come Tencent e Alibaba, anche se è ancora troppo presto per trarre conclusioni definitive.

Rinnovare il dibattito open-source vs. closed-source

La comparsa di DeepSeek ha riacceso il dibattito tra modelli di IA open-source e closed-source. I fautori dell’open-source sostengono che esso favorisce l’innovazione riducendo i costi e ampliando l’accesso, mentre la maggior parte delle grandi aziende tecnologiche americane, come DeepMind di Google, OpenAI di Microsoft e Anthropic di Amazon, continuano a mantenere segreti i loro progetti di IA.

Llama di Meta si distingue come una notevole eccezione tra i giganti della Silicon Valley. I sostenitori, tra cui il capo scienziato di Meta, Yann LeCun, affermano che i modelli open-source possono stimolare l’innovazione rendendo l’IA più accessibile e conveniente.

Seguire gli sviluppi con una prospettiva a lungo termine

Sebbene DeepSeek abbia sconvolto le ipotesi degli investitori sulla corsa all’intelligenza artificiale tra Cina e Stati Uniti, è ancora troppo presto per stabilire i vincitori e i vinti. Le operazioni di DeepSeek, compresa la forza lavoro, le risorse di calcolo e le pratiche relative ai dati, continuano a essere oggetto di interrogativi.

Il lancio dell’azienda, in coincidenza con l’insediamento del Presidente Trump, potrebbe suggerire un tempismo strategico. Inoltre, il modello di DeepSeek si allinea alle politiche di censura delle informazioni della Cina, sollevando preoccupazioni sulla potenziale influenza sui consumatori statunitensi.

Nel nostro approccio al mercato continuiamo ad adottare una prospettiva di lungo termine, conducendo ricerche approfondite sulle società, le loro catene di fornitura, i clienti e i concorrenti. Il nostro obiettivo è costruire portafogli composti da aziende di alta qualità con vantaggi competitivi solidi e sostenibili.

Mantenendo un dialogo costante con gli analisti e i gestori di portafoglio di Comgest a livello globale, in particolare in Cina, seguiremo da vicino questi sviluppi e valuteremo in che modo queste società potranno influenzare il futuro dei nostri portafogli.