Germania e tassi BCE, un legame molto forte. Gli ordinativi industriali hanno intrapreso un trend di ripresa. Il risveglio dell’economia tedesca aumenta probabilità di un rialzo dei tassi.  Tomasz Wieladek, Chief European Macro Economist, T. Rowe Price

L’economia tedesca è rimasta stagnante per quasi tre anni. L’annuncio del maxi pacchetto fiscale di marzo aveva alimentato la speranza, tra molti osservatori, di un ritorno alla crescita. Tuttavia, i più recenti dati dei sondaggi PMI e IFO sul settore manifatturiero avevano segnalato un rinnovato indebolimento di un comparto cruciale, mettendo in discussione l’idea che la sola politica fiscale tedesca fosse sufficiente a innescare una ripresa dell’attività economica.

I dati “hard” più recenti mostrano però chiaramente che l’economia ha cambiato passo. Gli ordinativi manifatturieri tedeschi hanno iniziato a migliorare tre mesi fa, trainati principalmente dalla domanda interna. I dati particolarmente robusti sugli ordini manifatturieri pubblicati ieri confermano questa dinamica. Questa mattina, inoltre, la produzione industriale ha registrato una sorpresa positiva di rilievo. Nonostante aspettative improntate al pessimismo, la produzione industriale continua a crescere. Nel complesso, la crescita del Pil nel quarto trimestre è stata probabilmente superiore alle attese, nonostante l’indebolimento dei dati di survey.

Il ritorno della Germania su un sentiero di crescita ha implicazioni rilevanti per i mercati finanziari. Rende improbabile che la prossima mossa della Bce sia un taglio dei tassi e aumenta invece la probabilità di un rialzo, anche nel caso in cui l’inflazione dovesse scendere al di sotto delle attese della Bce all’inizio dell’anno. La curva dei rendimenti dei Bund è destinata a continuare a irrigidirsi, mentre l’euro dovrebbe rafforzarsi nei confronti del dollaro.