Yan Taw (YT) Boon, Head of Thematic – Asia di Neuberger Berman

Approcci diversi – In linea generale, l’industria statunitense dell’intelligenza artificiale ha cercato di ottenere prestazioni ottimali dei modelli e un controllo end-to-end del proprio ecosistema, mentre la Cina si è concentrata sulla diffusione rapida della propria tecnologia, a costi inferiori, e sulla sua integrazione in una serie di applicazioni. Utilizzando gli smartphone come termine di paragone, lo sviluppo dell’intelligenza artificiale negli Stati Uniti ha seguito il modello iOS, mentre quello cinese ha rispecchiato Android. L’iOS di Apple è un ecosistema chiuso e gestito in modo rigoroso, in cui hardware e software sono profondamente integrati; l’esperienza è raffinata e fluida; i prezzi riflettono il design e le prestazioni di alta qualità.

Al contrario, Android offre un ecosistema più aperto con molti produttori di dispositivi, prezzi più accessibili, una portata più ampia e una maggiore personalizzazione. Negli Stati Uniti, i modelli di IA generativa come Gemini, ChatGPT e Claude hanno prezzi elevati per compensare la potenza di calcolo, la precisione e le caratteristiche di sicurezza superiori. In Cina, i modelli open source e a basso costo, come DeepSeek, Alibaba e Tencent, puntano a prestazioni “sufficientemente buone”, personalizzazione rapida e implementazione su dispositivo o ibrida.

Gli operatori statunitensi più costosi hanno puntato ad accumulare un valore significativo nel tempo, poiché i loro vantaggi competitivi si approfondiscono teoricamente, mentre i concorrenti cinesi a basso costo si sono concentrati sulla monetizzazione più rapida delle loro tecnologie attraverso un’adozione più veloce.

 Punti critici comuni – Sebbene gli Stati Uniti e la Cina continuino ad adottare approcci diversi allo sviluppo dell’IA, riscontriamo vincoli comuni all’interno degli ecosistemi di IA di entrambi i Paesi. A nostro avviso, questi punti critici stanno creando opportunità potenzialmente interessanti per gli investitori attivi.

 Chip di memoria – Con la domanda di chip AI avanzati che continua a crescere vertiginosamente, l’offerta di chip DRAM e flash memory tradizionali si è ridotta drasticamente: i colossi del settore, tra cui SK Hynix e Micron, hanno spostato la produzione verso chip più avanzati e ad alta larghezza di banda (HBM) per soddisfare il boom dell’intelligenza artificiale. Di conseguenza, secondo le stime della società di ricerca Counterpoint, nel 2026 i prezzi dei chip tradizionali potrebbero aumentare fino al 20%.

Ora, diversi produttori di chip globali stanno cercando di colmare questa lacuna. Lo scorso novembre, Micron Technology ha annunciato un investimento di 9,6 miliardi di dollari per la costruzione di un nuovo stabilimento di produzione di HBM4 a Hiroshima, in Giappone. Samsung ha dichiarato che intende costruire un nuovo complesso di ricerca e sviluppo di semiconduttori nel suo campus di Gi Heung in Corea del Sud, con l’obiettivo di accelerare la produzione di massa di chip di memoria. E la cinese ChangXin Memory Technologies prevede di avviare la produzione di massa di chip HBM3 entro la fine del 2026.

 Connettività di rete – Un altro ostacolo principale all’intelligenza artificiale, sia negli Stati Uniti che in Cina, è la connettività di rete. Negli Stati Uniti, la crescente pressione sulla rete elettrica sta limitando le dimensioni dei nuovi data center, costringendo gli hyperscaler a costruire strutture più piccole in luoghi diversi e a collegarle con reti ottiche ad alta velocità per supportare l’ulteriore sviluppo di modelli all’avanguardia. In definitiva, riteniamo la sfida si riduca alla domanda e all’offerta a breve termine: aumentare la capacità produttiva globale delle reti ottiche richiederà tempo. E con gli Stati Uniti che cercano di ridurre la propria dipendenza dai fornitori cinesi (che ora dominano il mercato dei componenti ottici) e di espandere la propria catena di approvvigionamento, prevediamo che la connettività di rete rimarrà un punto critico comune per l’IA nei prossimi anni.

Possibili vincitori: produttori di apparecchiature per semiconduttori – Alla luce di questi critici colli di bottiglia – memoria, networking – sia negli Stati Uniti sia in Cina, riteniamo che i produttori di apparecchiature avanzate per semiconduttori per la produzione di chip di memoria di nuova generazione e chip per reti ottiche (che manipolano la luce e trasmettono dati, offrendo sia prestazioni elevate che efficienza energetica) potrebbero trarne vantaggio nel breve-medio termine.

Secondo SEMI, le vendite globali di apparecchiature per semiconduttori dovrebbero raggiungere i 133 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento del 13,7% rispetto all’anno precedente, per poi salire a 145 miliardi di dollari nel 2026 e raggiungere il picco di 156 miliardi di dollari nel 2027. Negli Stati Uniti, riteniamo che alcuni fornitori di chip di memoria e apparecchiature di test di rete siano in una posizione favorevole per soddisfare la crescente domanda, mentre in Cina suggeriamo di tenere d’occhio i produttori di apparecchiature per semiconduttori.