Michael Langham, Emerging Markets Economist di Aberdeen Investments e Ray Sharma-Ong, Deputy Global Head of Multi-Asset Bespoke Solutions di Aberdeen Investments
Michael Langham, Emerging Markets Economist di Aberdeen Investments, illustra il suo outlook sull’economia dopo l’annuncio del cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran
La nostra prima impressione è che questo segni un passo indietro da parte dell’amministrazione Trump e, in parte, del regime iraniano. Un fragile cessate il fuoco potrebbe reggere, visti i costi economici derivanti dal protrarsi del conflitto, non solo per i paesi coinvolti, ma anche per l’economia globale.
Riteniamo che le parti interessate a porre fine al conflitto e a riaprire lo stretto intensificheranno gli sforzi per trovare un compromesso che soddisfi Stati Uniti, Israele e Iran.
Tuttavia, la durata di un cessate il fuoco e di qualsiasi accordo condizionato che ne seguirà sarà discutibile. Siamo scettici sul fatto che gli Stati Uniti o Israele accetteranno le 10 condizioni proposte dall’Iran, non da ultimo perché è improbabile che gli Usa mettano fine alla loro presenza militare nel Golfo e non è chiaro chi pagherà per la ricostruzione dell’Iran. Inoltre, la mancanza di dettagli sulle modalità con cui l’Iran garantirà di non portare avanti l’arricchimento dell’uranio solleva dubbi sul rispetto delle condizioni israeliane. Pertanto, segnaliamo che i fattori di rischio residui rimarranno elevati nelle prossime due settimane, fornendo un certo sostegno ai prezzi globali del petrolio.
Se la tregua di due settimane dovesse reggere e si raggiungesse un compromesso che consentisse la riapertura dello stretto, lo shock economico globale derivante da questo conflitto risulterebbe gestibile. Lo considereremmo uno shock temporaneo sui livelli dei prezzi che, in alcune economie, potrebbe non ripercuotersi sui consumatori o sulle imprese. In tal caso, le banche centrali potrebbero sostanzialmente riprendere il percorso intrapreso prima del conflitto. Anzi, se i prezzi delle materie prime tornassero rapidamente alla normalità, l’attenzione potrebbe concentrarsi maggiormente sull’impatto in termini di crescita.
Le implicazioni a più lungo termine di questo conflitto saranno un aumento della spesa globale per la difesa e la sicurezza energetica, in particolare nella regione MENA (Medio Oriente e Nord Africa) e in Asia. Ridurre la dipendenza dallo stretto sarà una priorità per il Consiglio di cooperazione del Golfo (GCC), ma ciò indebolirà anche la posizione degli Stati Uniti nella regione come garante della sicurezza. In definitiva, l’attenzione verso la spesa per le esigenze interne e la riduzione dei risparmi convogliati all’estero potrebbe trasferire l’asse della crescita da Stati Uniti verso Asia, Europa e GCC.
Ray Sharma-Ong, Deputy Global Head of Multi-Asset Bespoke Solutions di Aberdeen Investments, illustra le implicazioni per i mercati
I mercati non hanno bisogno di certezze assolute per riprendersi
Per i mercati, un cessate il fuoco riduce in modo significativo il rischio di escalation nel breve termine. Questa riduzione del rischio estremo è spesso sufficiente a innescare una rapida rivalutazione dei prezzi, anche se le incertezze di lungo periodo persistono.
Non è necessario guardare lontano per trovare un precedente. Il 9 aprile 2025, l’S&P 500 è salito del +9,5% in una sola seduta dopo che Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sui dazi reciproci introdotti il 2 aprile 2025. In quel momento, così come nella situazione attuale, rimanevano diverse incertezze rilevanti. Tuttavia, la rimozione del rischio di ribasso estremo è stata sufficiente a innescare un forte rimbalzo. Nei mesi successivi, i mercati hanno superato i massimi precedenti.
Non è necessario guardare lontano per trovare un precedente. Il 9 aprile 2025, l’S&P 500 è salito del +9,5% in una sola seduta dopo che Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sui dazi reciproci introdotti il 2 aprile 2025. In quel momento, così come nella situazione attuale, rimanevano diverse incertezze rilevanti. Tuttavia, la rimozione del rischio di ribasso estremo è stata sufficiente a innescare un forte rimbalzo. Nei mesi successivi, i mercati hanno superato i massimi precedenti.
Prevediamo che il rally di sollievo nell’Asia settentrionale sarà il più forte
L’attenzione tornerà a concentrarsi sui fondamentali, e saranno proprio questi ultimi, più che la geopolitica, a guidare i mercati qualora il premio per il rischio geopolitico dovesse attenuarsi.
Prevediamo che il rally sarà più forte nei mercati che sono stati colpiti più duramente dallo shock petrolifero e dall’aumento dell’avversione al rischio. I mercati azionari asiatici più importatori di petrolio, in particolare Corea, Taiwan e Giappone, dovrebbero registrare il rimbalzo più rapido. Questi mercati sono più esposti alle oscillazioni dei prezzi dell’energia e al sentiment di rischio globale.
Il petrolio è destinato a mantenersi su livelli elevati anche dopo una de-escalation
Ci aspettiamo che i prezzi del petrolio scendano rispetto ai livelli attuali, caratterizzati da forte tensione, purché il cessate il fuoco tenga e i flussi attraverso lo Stretto di Hormuz siano consentiti. Tuttavia, non prevediamo un ritorno ai livelli pre-conflitto. Le interruzioni fisiche e logistiche non scompariranno dall’oggi al domani. Inoltre, costi di trasporto più elevati, assicurazioni contro il rischio di guerra, ritardi, congestione, inefficienze legate al reindirizzamento delle rotte, accumulo precauzionale di scorte e il premio per il rischio geopolitico manterranno il petrolio su livelli superiori rispetto al passato ancora per qualche tempo.
Segui Fondi & Sicav sui social
