I primi segnali del conflitto in Iran si sono riflessi rapidamente nei dati economici. Cosa si aspetta il mercato dal passaggio del testimone a Warsh? DWS

L’inflazione headline (CPI) è salita di quasi un punto percentuale, raggiungendo il 3,3% su base annua a marzo, mentre la fiducia dei consumatori è crollata su minimi storici.

Fortunatamente, l’inflazione core non mostra al momento segnali di impatto derivante dai prezzi dell’energia e le aspettative di inflazione di lungo periodo sembrano rimanere ben ancorate. Per ora, lo scenario “da manuale” sembra confermato, consentendo alla Federal Reserve di guardare oltre le turbolenze e mantenere i tassi invariati nella riunione di aprile del Federal Open Market Committee (FOMC).

Tuttavia, è probabile che ciò avvenga con un orientamento restrittivo (hawkish), volto a preservare l’ancoraggio delle aspettative di inflazione. Poiché la riunione non includerà nuove proiezioni né il consueto “dot plot”, l’attenzione dei media potrebbe concentrarsi sui commenti di Powell sull’economia e su un eventuale riferimento alle recenti dichiarazioni del suo possibile successore, Kevin Warsh.

In merito al possibile livello minimo dei tassi sotto la guida di Warsh, le indicazioni emerse non sono state favorevoli a una lettura accomodante

è stato evidenziato come la riduzione del bilancio della Fed (e i conseguenti tagli dei tassi) rappresenti un percorso di lungo periodo piuttosto che una leva tattica. Inoltre, restano incerte le prospettive di disinflazione legate all’intelligenza artificiale e i potenziali effetti di stimolo sulla crescita. È possibile che Powell venga sollecitato su questi temi durante la sessione di domande e risposte.

Indipendentemente da chi guiderà la Fed, nel breve termine la priorità resterà probabilmente monitorare due fattori chiave: l’assenza di effetti di secondo impatto dei prezzi energetici sull’inflazione core e l’eventuale attenuazione delle pressioni sui prezzi legate ai dazi, condizioni necessarie per eventuali tagli dei tassi nella seconda parte dell’anno.

Il terzo elemento rilevante, ovvero le condizioni del mercato del lavoro, appare al momento solido. Ha tuttavia sorpreso che il possibile successore di Powell abbia dedicato scarsa attenzione a questo aspetto del duplice mandato della Fed. La riunione di aprile rappresenta l’ultimo meeting ufficiale del FOMC presieduto da Powell, eventuali ulteriori apparizioni dipenderanno dai tempi di conferma di Kevin Warsh.