‘Il Fondo sotto la lente’: asset allocation e selezione titoli. A colloquio con Kunal Ghosh, gestore di Allianz Azioni Paesi Emergenti – EUR

Come selezionate i titoli da inserire in portafoglio?

Il Systematic team, con sede a San Diego, in California, combina competenze quantitative e fondamentali per costruire un portafoglio focalizzato sulle azioni dei mercati emergenti.  L’approccio nella selezione dei titoli è di tipo bottom up e ricorre ad un alpha model basato sulla finanza comportamentale e sull’intelligenza artificiale.

Questo approccio multi-fattore è integrato con un modello di rischio altamente reattivo e adattivo e i gestori di portafoglio applicano un ulteriore processo tradizionale di conferma delle scelte fatte su base stock-by-stock (per confermare la tesi di investimento da un punto di vista fondamentale).

Il portafoglio finale è composto da 60-100 azioni dei mercati emergenti che beneficiano di potenzialità non pienamente riflesse sul mercato, con l’obiettivo di fornire una crescita interessante rispetto al valuation mix, una riduzione del rischio e un portafoglio azionario a gestione attiva differenziato dal benchmark.

Quali scelte di asset allocation hanno condizionato -in positivo o in negativo- la performance del fondo negli ultimi anni?

Negli ultimi anni, il Fondo ha tratto vantaggio da molteplici idee di investimento per offrire una sovraperformance significativa nei mercati emergenti.  Queste idee includono la focalizzazione sulla crescita secolare delle tecnologie dell’information technology, guidata dai titoli azionari delle società legate ai semiconduttori a Taiwan – che sfruttano l’incessante domanda di chip a livello globale.

Le società di elettronica sudcoreane hanno beneficiato di una demografia favorevole e dell’espansione dei     consumi della classe media. I produttori di guanti localizzati in Malesia sono stati tra i vincitori della pandemia globale e le aziende cinesi di alcolici hanno sfruttato la domanda di birra, vino e liquori.

La flessibilità del Fondo e l’analisi bottom up hanno più che compensato i venti contrari di una manciata di nomi facenti capo a società attive nel settore energetico e in quello delle materie prime che sono stati penalizzati a causa del calo della domanda durante la pandemia globale.

Visualizza la scheda fondo dell’Allianz Azioni Paesi Emergenti – EUR

Qual’è l’attuale asset allocation del fondo per aree geografiche e settori?

Le azioni asiatiche rappresentano circa l’80% del benchmark di riferimento e il team sta individuando nell’area molte opportunità dall’approccio bottom up. Questo si traduce in un’esposizione geografica ancora più pronunciata nella regione.

L’attenzione si concentra su Corea del Sud, India e Taiwan, mentre la Cina ha un modesto sottopeso relativo. L’esposizione geografica viene completata da un sovrappeso sulll’Europa emergente, in particolare sulla Russia, mentre il peso delle azioni latinoamericane, mediorientali e africane è più basso di quello indicato dal benchmark. L’information technology e i materiali sono settori sovrapesati rispetto al benchmark, mentre i titoli finanziari e quelle dei servizi di comunicazione vengono sottopesati.

È interessante notare che il Fondo ha significativamente ridotto il sottopeso ai finanziari – che si è rivelato l’opzione giusta durante la pandemia – negli ultimi mesi, poiché il focus sulla behavioural finance sta evidenziando opportunità in alcuni titoli sottovalutati e in quelli di aziende che potrebbero beneficiare del cambiamento positivo del sentiment legato all’implementazione del vaccino.