Le obbligazioni dei mercati emergenti sono un buon complemento per i portafogli? Wouter Van Overfeit, head of emerging markets corporate di Vontobel

Poiché le obbligazioni societarie EM tendono ad essere più volatili di altri strumenti a reddito fisso, la diversificazione e la costruzione del portafoglio sono davvero fondamentali. Gli eventi inaspettati accadono continuamente e sbagliare un’operazione è inevitabile.

Tuttavia, concentrarsi solo sull’evitare gli errori è costoso in termini di opportunità perse. Pertanto crediamo che sia meglio perseguire le opportunità che esistono rimanendo vigili sul lato della costruzione del portafoglio.

Come ogni prodotto a reddito fisso (e probabilmente attività finanziaria), il valore diminuirebbe se i tassi salissero. Tuttavia, il premio per il rischio nelle società dei mercati emergenti fornisce una protezione migliore rispetto a molte altre parti del mercato. Le società dei mercati emergenti hanno l’ulteriore vantaggio di avere una durata inferiore.

Obbligazioni: che direzione prenderanno?

I timori dell’inflazione sono una preoccupazione reale per i mercati oggi. L’inflazione influenzerebbe le obbligazioni societarie dei mercati emergenti e il reddito fisso in generale se costringesse la Fed ad aumentare i tassi d’interesse, inasprendo così le condizioni di finanziamento potenzialmente prematuramente.

Nel nostro portafoglio, non sono molto preoccupato dell’aumento dell’inflazione. Prima di tutto, a causa della natura del nostro processo d’investimento, siamo molto meno sensibili ai tassi d’interesse rispetto ad altri fondi a reddito fisso.

In secondo luogo, crediamo che mentre l’aumento dei tassi possa aumentare la volatilità del mercato, i periodi di alta volatilità dovrebbero anche essere periodi fertili per i gestori attivi, in altre parole, non abbiamo paura della volatilità, la vediamo piuttosto come un’opportunità.

Il tipo di strategia da adottare nel segmento del debito societario nella situazione attuale

Grazie alle sue dimensioni di oltre 2 trilioni di dollari, l’universo delle obbligazioni societarie emergenti offre agli investitori un terreno fertile da “arare” alla ricerca di obbligazioni generatrici di rendimento.

La chiave è adottare un approccio attivo. Per esempio, le opportunità event-driven sono l’essenza della gestione attiva, offrono una combinazione di reddito per una bassa duration. Questa è una proposta attraente nell’attuale contesto a basso rendimento.

Significa assumere rischi idiosincratici. Per esempio, potremmo comprare le obbligazioni di una società che hanno corretto a causa di problemi di liquidità, ma secondo la nostra ricerca, crediamo che la società risolverà i suoi problemi.

Molte persone credono che tali scambi di eventi aumentino effettivamente il rischio nel portafoglio, poiché sono percepiti come investimenti altamente rischiosi.

Tuttavia, se fatti correttamente, questi scambi riducono effettivamente il rischio in un portafoglio perché tali scambi sono decorrelati dal mercato generale; la sensibilità al tasso d’interesse delle obbligazioni di società con un rischio di credito più elevato tende ad essere inferiore.

Gli scambi event-driven riducono quindi significativamente il rischio di duration nel portafoglio. Inoltre, i trade event-driven offrono soprattutto un upside dei prezzi, cosa che è tipicamente associata alle azioni ma non al reddito fisso.