Rob Drijkoningen, co-head of Emerging Markets Debt di Neuberger Berman

La Cina rimane il mercato più grande dell’Asia ed è profondo e liquido. Il Paese offre opportunità agli investitori nel mercato obbligazionario, che risiedono in attività di alta qualità e settori con fondamentali solidi – come l’intelligenza artificiale e la produzione avanzata – dove un’attenta selezione può sfruttare il potenziale di riprezzamento in un contesto macroeconomico complesso e di transizione politica. Riteniamo inoltre che il governo sia più determinato a stabilizzare il settore immobiliare.

 Da un punto di vista macroeconomico, le nostre prospettive per la Cina rimangono costruttive ma discontinue. Prevediamo che la crescita del PIL rallenterà al di sotto del 5% nel 2026. Il mix di crescita è eterogeneo: il settore manifatturiero e le esportazioni sono relativamente resilienti, mentre i consumi rimangono deboli a causa del freno strutturale del settore immobiliare. Prevediamo che l’attenzione politica si concentrerà in futuro sul bilanciamento tra la stabilizzazione a breve termine e il riequilibrio a medio termine, con l’avvicinarsi del 15° piano quinquennale.

L’orientamento politico complessivo dovrebbe rimanere moderatamente espansivo e incentrato sull’offerta, con un graduale allentamento monetario e una politica fiscale più proattiva per garantire un’ampia liquidità.

Dal punto di vista dell’allocazione di portafoglio, la Cina rimane strategicamente importante dato il suo peso nelle catene di approvvigionamento globali e nei benchmark dei mercati emergenti, ma al momento preferiamo un’esposizione selettiva e con un budget di rischio piuttosto che un’esposizione beta ampia. I rischi chiave per il futuro sono principalmente di natura geopolitica, in particolare la politica commerciale degli Stati Uniti e le potenziali ripercussioni su altri partner, insieme alla sovraccapacità in alcuni settori e al continuo freno rappresentato dalla debolezza del settore immobiliare e dalle pressioni deflazionistiche.