La crescente interferenza politica nel processo decisionale della Fed finirà per pesare sull’USD e comporterà rischi al rialzo per i rendimenti obbligazionari statunitensi a più lungo termine. Peter Kinsella, Ubp

A nostro avviso, quando il nuovo presidente della Fed sarà nominato nel corso dell’anno, probabilmente fornirà al mercato indicazioni chiare sulla portata dei futuri tagli dei tassi. Ciò limiterà l’entità dell’eventuale indebolimento del dollaro. Nel frattempo, qualsiasi aumento a breve termine dell’inflazione statunitense possa pesare sul dollaro, poiché comporterebbe un calo dei tassi di interesse reali negli Stati Uniti. Sebbene i differenziali dei tassi di interesse nominali mostrino una correlazione minore con il dollaro negli ultimi mesi, gli spread dei tassi reali (corretti per l’inflazione) indicano un indebolimento persistente del dollaro

I significativi investimenti fiscali della Germania in infrastrutture e difesa hanno determinato un aumento delle aspettative sui tassi reali tedeschi e nell’eurozona e riteniamo che questa divergenza possa spingere il cambio EUR/USD al rialzo, verso livelli intorno a 1,20 entro la fine dell’anno.

La BCE ha accolto con favore l’apprezzamento dell’euro dall’inizio dell’anno, poiché ridurrà gli effetti dell’inflazione importata nell’economia dell’eurozona

La BCE diventerà probabilmente sempre più preoccupata se il cambio EUR/USD salirà verso quota 1,25; tuttavia, ricordiamo che le aziende europee erano competitive anche quando il cambio EUR/USD era a livelli di 1,40 e 1,50 in passato. Il problema questa volta è che la domanda di importazioni dalla Cina è limitata, il che potrebbe ridurre la tolleranza della BCE nei confronti di un tasso di cambio dell’euro significativamente più forte.

L’amministrazione Trump vuole che il deficit commerciale e quello delle partite correnti degli Stati Uniti si riducano rapidamente nei prossimi anni, per una serie di ragioni

Da un punto di vista economico, qualsiasi contrazione rapida del deficit commerciale e delle partite correnti degli USA sarà compensata da una riduzione del conto capitale statunitense, il che significa che gli Stati Uniti registreranno un deflusso di capitali. Di conseguenza, possiamo aspettarci che ulteriori deflussi di capitali porteranno nel tempo a un indebolimento del tasso di cambio del dollaro USA.