Il Pil dell’area dell’euro ha ristagnato nel quarto trimestre a causa dell’incertezza politica. Tomasz Wieladek, chief european economist, T. Rowe Price

L’incertezza della politica commerciale rafforzerà queste tendenze nel primo semestre 2025.

La crescita del Pil reale dell’area euro è rimasta invariata nel quarto trimestre 2024. Sebbene non sia ancora disponibile una ripartizione dettagliata, i principali responsabili di questo andamento sono probabilmente la debole crescita delle esportazioni e la debolezza degli investimenti. La spesa pubblica e i consumi privati hanno probabilmente sostenuto la crescita nel quarto trimestre 2024, ma la debolezza della spesa per investimenti e la crescita delle esportazioni hanno più che compensato.

La ragione più probabile di questi sviluppi è il forte aumento dell’incertezza politica ed economica. Le imprese non vogliono investire quando il modello di crescita delle principali economie europee è a un punto di svolta, soprattutto quando manca una direzione politica su come sarà il nuovo modello economico. Il fatto che questa incertezza possa essere risolta nel giro di 3-6 mesi ha bloccato gli investimenti per il momento.

Le prospettive per la crescita europea restano cupe. Certo, le indagini sull’attività cominciano a migliorare, ma rimangono a livelli molto bassi. L’incertezza della politica commerciale statunitense, soprattutto per quanto riguarda i dazi, manterrà deboli gli investimenti europei fino a quando non sarà risolta. Una soluzione potrebbe ovviamente indebolire ulteriormente l’attività se le merci europee destinate agli Stati Uniti finissero per essere soggette a tariffe molto più alte del previsto. Naturalmente, è plausibile che le esportazioni europee crescano nel primo semestre del 2025, poiché le aziende cercheranno di anticipare le esportazioni verso gli Stati Uniti prima che i dazi vengano effettivamente applicati e ciò non farebbe altro che spostare la debolezza economica più in là nel tempo.

Le prospettive di crescita europea restano insomma deboli. A meno che non si verifichino presto sviluppi positivi, le cose rimarranno così. La pace in Ucraina e un forte calo dei costi energetici potrebbero sostenere l’economia europea quest’anno. La riduzione dei costi energetici stimolerebbe in modo significativo la domanda interna e gli investimenti. Ma finché ciò non avverrà, le prospettive rimarranno deboli. L’economia probabilmente crescerà meno di quanto previsto dalla Bce. Ritengo che quest’anno la Bce taglierà il tasso di deposito al di sotto del tasso neutro, all’1,5%, a seguito di un’attività che sorprenderà al ribasso rispetto alle previsioni della Bce.