Stephen Dover, Head di Franklin Templeton Institute e Larry Hatheway, Global Investment Strategist di Franklin Templeton Institute, analizzano l’arrivo di Kevin Warsh alla guida della Fed

 Implicazioni per i mercati

• Warsh godrà della fiducia dei mercati.La reazione iniziale alla sua nomina è stata contenuta, con azioni leggermente in calo e rendimenti obbligazionari leggermente in aumento. Inizialmente, Warsh sarà percepito come leggermente meno dovish rispetto ad altri candidati.
• Warsh sostituirà Stephen Mirannel Board of Governors, influenzando (anche se marginalmente) l’equilibrio del FOMC in una direzione meno dovish.
• Warsh avrà un solo voto nel FOMC.Come istituzione, la Fed è più grande di ogni singolo individuo, persino del presidente. Warsh sarà un costruttore di consenso per quanto riguarda modifiche significative della politica monetaria, inclusa la strategia di comunicazione.
• Warsh potrebbe avere un impatto iniziale maggiore in altre aree.La Fed svolge un ruolo cruciale nella supervisione e regolamentazione finanziaria, ambito in cui è decisivo il Board of Governors, non il FOMC. Warsh è filosoficamente allineato con la governatrice Bowman, vicepresidente per la supervisione e responsabile della vigilanza bancaria e finanziaria. Warsh sosterrà un allentamento regolamentare in ambiti della finanza tradizionale e digitale.
• La probabile conferma di Warsh avrà un impatto limitato sulla decisione di Powell di rimanere nel Board of Governors dopo aver lasciato la carica di presidente. Powell considera la decisione della Corte Suprema degli Stati Uniti riguardo al licenziamento della governatrice Cook come un elemento cruciale per l’indipendenza della Fed, e tale sentenza potrebbe determinare il momento in cui deciderà di lasciare l’istituzione.
• Warsh si atterrà ai titoli US Treasury per quanto riguarda il dollaro (la politica sul cambio è determinata dall’esecutivo e delegata al Segretario al Tesoro), ma si presume che sia un sostenitore di un dollaro forte.

Conclusioni

• I mercati finanziari dovrebbero accogliere positivamente la nomina di Warsh.Il processo di conferma potrebbe essere movimentato, ma non a causa di dubbi sulle sue qualifiche.
• Per gli investitori, l’attenzione dovrebbe ora tornare dove è più appropriato—sui fondamentali di mercato e sulle valutazioni.Secondo la nostra view, solidi utili societari in diversi settori e regioni continueranno a sostenere un ampliamento dei rendimenti azionari. Una crescita robusta, sostenuta dagli investimenti in capitale, probabilmente contribuirà a un irripidimento delle curve dei rendimenti. Il miglioramento dei rendimenti nei mercati globali azionari e obbligazionari dovrebbe attrarre investimenti, contribuendo a una moderata debolezza del dollaro.