A cura di Bhuvnesh Singh, Gestore del fondo Comgest Growth India di Comgest

L’economia indiana ha ancora espresso ottime performance, attestate dalla crescita del PIL dell’8,4% nel trimestre chiuso a dicembre. La Reserve Bank of India (RBI) ora prevede una crescita per l’esercizio finanziario 2024 prossima all’8%, che potrebbe trasformare l’India in una delle economie mondiali a crescita a più elevata. L’inflazione rimane a sua volta sotto controllo, con il dato CPI di febbraio al 5,1% su base annua (a/a), mentre il dato core è sceso al 3,3% a/a (il più basso dal 2012).

A febbraio 2023 la RBI ha sospeso i rialzi dei tassi. E molti ora si aspettano una loro riduzione nel corso di quest’anno. Anche il deficit delle partite correnti è migliorato e il governo si è impegnato a ridurre il deficit fiscale. Le elezioni nazionali del Paese sono programmate per quest’estate. E si prevede che il partito attualmente al governo conserverà la maggioranza, contribuendo ad assicurare la stabilità politica.

La prognosi a lungo termine per il mercato rimane anch’essa favorevole. Una maggiore integrazione del Paese nelle catene di approvvigionamento globali e un contesto nazionale favorevole alla crescita dovrebbero consentire all’India di attestarsi tra le prime tre economie mondiali nei prossimi anni.

Nel breve termine, le società indiane riportano utili robusti e stando all’indice MSCI India hanno registrato una crescita dell’EPS vicina al 20% nell’anno solare 2023. La performance del mercato è stata pertanto in gran parte dettata dalla crescita degli utili. Inoltre, parallelamente alla ripresa delle spese in conto capitale di imprese e famiglie, il mercato potrebbe registrare un lungo ciclo di robusta crescita a due cifre.

Tra i settori più interessanti figurano sanità, servizi di pubblica utilità ed energia.

Zomato Ltd, società di vendita online di alimentari e tecnologia nell’ambito della ristorazione, è salita del 47,1% in USD (+50,4% in EUR) nel corso del trimestre. La società ha creato robusti vantaggi competitivi nelle proprie business line fondamentali di consegna di cibo e vendita online di alimentari. La consegna di cibo si trova già nella fase intermedia in cui la crescita rallenta, ma la redditività e i rendimenti migliorano in misura significativa. La consegna di alimentari online della società continua a crescere rapidamente e il management si è impegnato a raggiungere il punto di pareggio entro i prossimi due trimestri. Nel complesso, man mano che la società ha spostato l’attenzione dalla quota di mercato alla redditività, il suo EPS ha continuato a superare le attese del mercato.

Sun Pharmaceutical, maggiore azienda farmaceutica indiana, ha messo a segno un rialzo trimestrale notevole. Continua infatti a generare utili robusti sostenuti dalla sua attività nell’area dei farmaci specialistici e in India. I nuovi lanci e la ripresa dell’attività sul fronte dei generici USA potrebbero costituire ulteriori propulsori in futuro, consentendo all’azienda di registrare una stabile crescita dell’EPS attorno al 15%.

Shriram Finance, società finanziaria specializzata in veicoli commerciali usati, continua a segnare buone performance. La sua fusione con Shriram City ora genera benefici in termini sia di crescita che di margini. Alla luce dell’attività forte e dell’offerta diversificata, prevediamo che in futuro l’impresa continuerà a offrire una crescita degli utili a due cifre.

A nostro avviso il mercato indiano offre le migliori prospettive di crescita a lungo termine nella regione grazie a stabilità politica, politiche governative favorevoli e fattori geopolitici positivi. L’India vanta una storia ragguardevole di imprenditorialità e cultura del capitale, attestata da un mercato azionario attivo da 150 anni, la cui capitalizzazione si aggira ora intorno a 4.000 miliardi di dollari USA e su cui sono negoziate oltre 500 società con una capitalizzazione di mercato >1 miliardo di dollari. Ciò si traduce in un’ampia gamma di opportunità d’investimento per gli investitori globali.

La crescita economica costante sta facendo emergere nuovi settori e imprese nel Paese. Alcuni dei nostri investimenti in società di food delivery, produzione a contratto, componenti auto di nicchia e microcredito puntano sullo sviluppo di questi nuovi temi. Per contro, le società tradizionali nei settori di finanza, servizi IT e beni di consumo continuano a loro volta a reinventarsi, creando opportunità.

La forte crescita degli utili ha destato interrogativi in merito alle valutazioni. Tuttavia, rispetto al panorama mondiale, riteniamo che l’India sia uno dei pochi mercati che presentano una traiettoria di crescita a lungo termine robusta, forti protezioni degli azionisti di minoranza e miglioramento degli standard di governance. Inoltre, la nostra strategia è più spiccatamente bottom-up e concentrata sulla selezione di società di qualità elevata con crescita degli utili robusta e valutazioni ragionevoli.

In questo contesto, i rischi per le azioni indiane provengono in gran parte da fonti esterne quali aumenti dei prezzi del petrolio, debolezza dell’economia globale e fattori geopolitici, che possono causare difficoltà a livello economico e incidere negativamente sui flussi di capitali. A livello interno, il Paese si sta preparando alle elezioni nazionali previste prima della metà del 2024. Per gli investitori a lungo termine come noi, questi eventi offrono l’occasione per incrementare l’esposizione a opportunità di crescita nel lungo periodo.