Tasso di riferimento al 4.5%. I commenti a cura degli esperti di State Street Global Advisors, Janus Henderson, Aviva Investors e DWS
Simona Mocuta, Chief Economist di State Street Global Advisors
La BCE ha deciso oggi un altro rialzo dei tassi di 25 punti base, portando il tasso di rifinanziamento principale al 4,50% e il tasso di deposito al 4%. La decisione non è stata né una sorpresa né era scontata: le probabilità di un ulteriore rialzo erano salite oltre il 50% solo nei giorni immediatamente precedenti la decisione, dopo essersi attestate intorno al 25% all’inizio del mese. A dire il vero, le tesi a favore di una continua stretta e quelle a favore di una pausa nella traiettoria dei rialzi, se non di una vera e propria fine del ciclo di inasprimento, sono diventate ultimamente piuttosto eterogenee, in un contesto di quasi stagnazione e di progressi visibili sul fronte dell’inflazione. Per il momento, il Consiglio direttivo ritiene che la bilancia tenda in favore di un’ulteriore azione preventiva. Ma con i tassi di policy profondamente in territorio restrittivo e con la stretta precedente che sta ancora influenzando l’economia, riteniamo che questo dovrebbe essere – e probabilmente sarà – l’ultimo rialzo di questo ciclo.
Robert Schramm-Fuchs, Portfolio Manager di Janus Henderson
Probabilmente si è trattato di una decisione combattuta, ma la BCE ha deciso un ultimo rialzo dei tassi d’interesse che il mercato azionario si aspettava. A giudicare dal linguaggio della dichiarazione e dal declassamento delle stime sull’inflazione a medio termine, sembra che la BCE abbia concluso il ciclo di rialzi e che ci si debba aspettare un lungo plateau. Storicamente, sembra che i mercati azionari tendano ad accogliere con favore l’ultimo rialzo dei tassi di un ciclo, che sia seguito o meno da una recessione. La Germania, la maggiore economia europea, è stata certamente sull’orlo di una recessione tecnica nel corso di quest’anno e l’Eurozona nel complesso non ne è lontana. In questo senso, ciò non dovrebbe più sorprendere negativamente. Molti titoli ciclici europei sono già prezzati per la recessione. Di conseguenza, vediamo ora un miglioramento del rapporto rischio/rendimento e un terreno di caccia fertile per gli stock picker in Europa.
Steve Ryder, sovereign portfolio manager di Aviva Investors
Martin Moryson, Chief Economist Europe, DWS
Con il rialzo odierno di altri 0,25 punti percentuali, il ciclo di rialzo dei tassi dovrebbe essere completato. Si presume che d’ora in poi la Banca Centrale Europea (BCE) rimarrà ferma fino a quando non inizierà a ridurre lentamente i tassi d’interesse nell’estate del prossimo anno.
La BCE ha corretto bruscamente le sue proiezioni: A fronte dell’aumento dei prezzi del petrolio e dei generi alimentari, ha alzato le previsioni sull’inflazione complessiva per quest’anno e per il prossimo. Ora la BCE prevede che anche l’anno prossimo l’inflazione media annua sarà ben superiore al 3%, ben lontana dal suo obiettivo di inflazione. La BCE non ha dovuto apportare alcun aggiustamento al tasso core, che per sua natura non dipende dai prezzi del petrolio e dei generi alimentari.
D’altro canto, la BCE ha dovuto rivedere al ribasso le sue aspettative di crescita, in precedenza piuttosto ottimistiche. Per quest’anno e per l’anno prossimo insieme, prevede una crescita cumulativa solo dell’1,7% (proprio come noi), dopo aver ipotizzato il 2,4% a giugno. Il motivo è che la ripresa, che dovrebbe essere trainata, tra l’altro, dai consumi, ora dovrebbe iniziare più tardi a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio.
Nel complesso, è probabile che questo sia l’ultimo passo sui tassi di interesse. L’economia dell’area dell’euro si sta già indebolendo a sufficienza da rendere molto improbabile un nuovo aumento dell’inflazione. Solo nel caso, come detto improbabile, in cui i tassi di inflazione dovessero davvero sfuggire di mano e superare le già alte aspettative di inflazione della BCE, quest’ultima farebbe un altro passo verso l’alto.
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