Home Copertina La Fed è troppo ottimista sul futuro dell’inflazione

La Fed è troppo ottimista sul futuro dell’inflazione

0
La Fed è troppo ottimista sul futuro dell’inflazione

franklin templeton sui bond e sull'economia e i consumi

 

Gli stimoli Usa potrebbero essere insufficienti a spingere i prezzi al rialzo nel medio termine. Joseph A. Filicetti, Western Asset, Franklin Templeton group

Quale asset class ritenete opportuno tenere in portafoglio per proteggersi al meglio dal potenziale arrivo di una fase caratterizzata da inflazione in aumento?

La nostra view su un aumento dei tassi e dell’inflazione negli Stati Uniti è che ci sembra un contesto straordinariamente ottimistico a questo punto.

Sebbene siamo ottimisti sul fatto che vinceremo le sfide mediche ed economiche che ci attendono, riteniamo che ci vorrà più tempo di quello che i mercati prezzano in questo momento.

Le prospettive cicliche sono buone e in miglioramento, ma la crescita secolare e i venti contrari all’inflazione rimangono saldamente in essere. Prevediamo che gli spread si allargheranno in un contesto di ripresa economica globale.

La nostra esposizione nei cosiddetti “spread sector” si concentra sui titoli corporate IG e HY, nonché sul debito dei mercati emergenti.

Come difendersi dall’inflazione nel breve termine?

La nostra strategia Global Macro Opportunities detiene posizioni che dovrebbero rispondere bene alle sacche di inflazione previste, come le esposizioni all’energia IG, all’energia HY, alla Russia (settore energia), al dollaro canadese ed australiano.

Ma per gli investitori come noi che sospettano che ci saranno sia ostacoli lungo la strada sia ulteriori sfide di lungo termine, l’utilità della diversificazione strategica del portafoglio rimane fondamentale.

 

Ritenete che qualsiasi aumento dell’inflazione sarà solo temporaneo o sarà la nuova normalità in una fase post-pandemica permeata dall’accelerazione della crescita del PIL e dei tassi di interesse e dalla necessità di gestire un debito pubblico molto elevato?

Per quest’anno prevediamo un emergere di nicchie di inflazione. La presidente e il vicepresidente della Fed danno apertamente atto dell’intenzione di guardare oltre un’”inflazione transitoria” con la grande probabilità che possa non essere persistente. Il loro obiettivo di inflazione non è limitato a un aumento del 2% nel medio termine, è mirato invece a un alto livello di fiducia destinato ad essere persistente.

Le forze secolari di lungo periodo con cui ci siamo dovuti confrontare dall’epoca della crisi finanziaria globale hanno soffocato l’inflazione. Tra queste vi sono il peso del debito e l’invecchiamento della popolazione nell’intero mondo sviluppato, con un rafforzamento dei rapporti di dipendenza e dei progressi della tecnologia.

Pro e contro dei progressi tecnologici

I progressi tecnologici portano con il tempo a un aumento della produttività, ma sono anche una causa di sostituzione sempre più rapida dei lavoratori. Tutte queste tre forze sono peggiorate nel tempo.

Attualmente, i punti di pareggio a 10 anni degli Stati Uniti suggeriscono che la Fed abbia già completato il suo lavoro; potrebbe essere anche questo troppo ottimista? Secondo noi, sì.

 

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Questo sito utilizza i cookies.

Per offrirti il miglior servizio possibile questo sito utilizza cookies. Continuando la navigazione nel sito acconsenti al loro impiego in conformità alla nostra Cookie Policy.