A cura di Christophe Nagy, Gestore del fondo Comgest Growth America di Comgest

Gli investitori azionari USA sono tutti soggetti a un sovraccarico di informazioni. Il numero di società in cui possono investire cresce di anno in anno: tutte sono alla ricerca spasmodica di capitale e molte promettono di essere la prossima “grande novità”.

Cerchiamo società di qualità consolidate, ossia società con una longevità significativa, una crescita visibile, un flusso di cassa disponibile robusto, elevate barriere all’ingresso e una solida cultura aziendale.

Siamo, inoltre, alla ricerca di “potenziatori di produttività”, che offrono prodotti migliori a un costo inferiore, utilizzano meno risorse e sono “all-weather”, ossia sono società che offrono buone performance in tutte le stagioni poiché forniscono servizi critici ai consumatori, anche nei settori della sanità e dei software.

A nostro avviso, queste società essenziali sono ben posizionate per conseguire la crescita sostenibile.

Essendo la più grande economia del mondo, gli Stati Uniti possono offrire diversi tipi di crescita agli investitori. Nel nostro processo di ricerca bottom-up, ricerchiamo attivamente società che presentano profili di redditività e crescita interessanti. Le società che offrono prodotti di alta qualità a costi inferiori tendono a trasmettere il loro successo ai clienti, creando cicli di redditività sostenibili.

Costco, rivenditore di prodotti sfusi, ne è un esempio lampante. I clienti di Costco pagano una quota associativa annuale (che va da 60 a 120 dollari) per accedere ai grandi magazzini della società.  Questa struttura a basso costo è alla base di margini lordi ridottissimi, che consentono alla società di vendere prodotti di alta qualità al di sotto del prezzo minimo stabilito dal produttore. Costco acquista i prodotti direttamente dai propri fornitori, senza intermediari, il che consente alla società di applicare rigorosi standard di qualità e sostenibilità.

Riteniamo questo “ciclo virtuoso”, in cui la società condivide i guadagni finanziari con i clienti, un modello di business estremamente sostenibile. Anche la cultura aziendale è eccezionale. Costco in genere paga i dipendenti molto di più rispetto ai suoi concorrenti tradizionali e offre benefit aggiuntivi, tra cui la copertura assicurativa sanitaria. La soddisfazione dei dipendenti giova anche agli utili: i benefit hanno infatti determinato un basso turnover dei dipendenti (inferiore all’8%), che ha fatto risparmiare a Costco i costi per la formazione di nuovi dipendenti.

A nostro avviso, le società innovative che risolvono problemi complessi dei consumatori hanno maggiori probabilità di sviluppare resilienza e conseguire una crescita sostenibile. Una di queste è Oracle, società di servizi di cloud e gestione di database che fornisce alle imprese soluzioni di pianificazione delle risorse da quasi cinquant’anni. Un tempo percepita come “società matura” per il suo dominio nella vendita di sistemi di database relazionali, la rapida crescita di Oracle nei mercati delle infrastrutture cloud e dei software di pianificazione delle risorse aziendali è stata ampiamente sottovalutata dagli investitori. Nel corso degli anni, la società ha pazientemente aggiunto nuove sfaccettature di business, diventando uno dei maggiori fornitori di pianificazione delle risorse aziendali nel cloud al mondo.

Oggi l’80% dell’infrastruttura di back-end della società è alimentata da energie rinnovabili e si prevede che entro il 2025 lo sarà completamente.  Parallelamente, la società ha cercato di ridurre al minimo i rifiuti elettronici e ha esplorato soluzioni di efficientamento energetico e idrico.

Le società che offrono buone performance in tutte le stagioni (all-weather) tendono a sfruttare il loro vantaggio in termini di ricerca e sviluppo rispetto ai concorrenti e a spostarsi in mercati attigui al momento opportuno. Con solide fondamenta, Oracle è un’attività tradizionale generatrice di elevata liquidità che sta accelerando la propria crescita per soddisfare le moderne esigenze dei clienti.

Siamo sempre alla ricerca di nuove opportunità che siano in linea con i nostri rigorosi standard quality growth. Continuiamo a focalizzarci su società progettate per affrontare le sfide del futuro. Una di queste è Monolithic Power Systems (MPS), una società di elettronica specializzata in semiconduttori, che ha registrato costantemente una crescita più rapida rispetto agli omologhi del mercato dei circuiti integrati per la gestione dell’energia.

MPS fornisce i suoi semiconduttori per la gestione dell’energia di fascia alta a un’ampia gamma di mercati finali, tra cui centri dati, fornitori di automobili, società informatiche e applicazioni industriali. I prodotti MPS sono essenziali per gestire il flusso di correnti elettriche all’interno dei circuiti integrati. MPS è anche un fornitore cruciale per grandi società tecnologiche, tra cui Nvidia e Google, nonché per imprese leader del settore automobilistico, come Tesla e Mercedes.

Quando si cerca di massimizzare l’opportunità di investimento a lungo termine, è meglio procedere con calma. Per questo preferiamo camminare, con un approccio paziente e basato su convinzioni che permette di individuare le società resilienti in grado di generare una crescita composta nel tempo.